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本文选取2010年6月到2017年6月人民币兑美元、欧元、日元汇率与人民币指数四种人民币汇率指标作为我国外汇市场指数的代表性指标,选取上证综合指数作为我国股票市场指数的代表指标,通过构建T-Copula-GARCH模型研究人民币汇率与我国股票指数之间相关性,同时使用VaR模型度量人民币汇率与股指不同权重组合下的组合风险,并从人民币汇率与股市指数相关性与组合风险度量角度分析深化人民币汇率改革汇率政策选择及推出时机抉择。 本文在分析相关文献基础上。随后着重介绍了Copula函数、GRACH模型、VaR模型,构建了T-Copula-GARCH模型。对人民币兑美元、欧元、日元汇率、人民币指数、上证股指等收益序列数据特征进行考察,发现四种收益率序列数据分布具有尖峰后尾性,不符合正态分布特征,数据为平稳序列且不存在显著的自相关性,数据具有明显的ARCH效应。 通过Copula-GARCH模型进行相关性研究发现:人民币兑美元、日元汇率贬值时,上证指数下降;人民币兑欧元汇率、人民币指数升值时,上证指数下降;同理反之。人民币兑美元汇率与上证指数相关性波动变化走势跟人民币指数与上证指数相关性波动变化走势基本相反,人民币兑日元、欧元汇率与上证指数相关性波动变化走势跟人民币指数与上证指数相关性波动变化走势基本相同;股票市场趋势性上涨后,我国外汇市场和股票市场关联性降低。通过基于Copula-GARCH模型的组合VaR分析发现:从长期来看,人民币兑美元、欧元、日元汇率、人民币指数收益与上证指数收益组合VaR整体波动趋势相似;随着上证股指权重增加,四种汇率指数与上证指数组合的组合VaR值也随着增大,在人民币兑美元、欧元、日元汇率、人民币指数收益与上证指数收益组合VaR中,人民币兑美元汇率与股指组合VaR值相对较小,人民币指数和上证股指组合风险次之,日元、欧元汇率和上证股指组合风险较大。 根据相关性分析与组合VaR结果,针对性的提出在深化金融改革开放背景下人民币汇改过程中政策的推出及时机抉择。最后对文章进行研究总结,针对研究的不足提出改进意见,进行未来研究展望。