全球范围内政府部门的杠杆率普遍上涨,政府债务问题成为各国经济发展中的重大风险隐患。2020年中国政府总体杠杆率水平为45.6%,其中中央政府杠杆率为20%,地方政府杠杆率为25.6%,政府部门的债务总额和增长率近年来都一直保持着较快的增长速度,地方政府的负债水平超过中央政府。由于地方政府长期担负着加速城市化进程、推动区域经济发展的重要职责,财政开支的压力相当大,特别是在分税制改革之后,财政资源和行政权力之间存在着不匹配的情况,财政收支之间的矛盾更加突出,地方政府通过不断加大债务融资规模来满足较大的财政资金缺口。截至2020年末,我国地方政府债务余额已经超过25万亿元,占全国政府债务总量的55.12%,地方政府债务规模的持续扩大尤其是隐性债务的快速增长,不仅给各地方财政带来巨大的偿债压力和债务风险隐患,还通过金融机构、融资平台、影子银行、房地产市场、债券市场等路径,对金融领域产生重大影响。基于上述背景,本文首先对地方政府债务问题以及地方政府债务对金融风险影响的国内外研究文献进行详细梳理,回顾中国地方政府债务的发展历程并分析现阶段地方政府债务规模与结构的主要特征。从地方政府债务规模扩张对金融领域产生重要影响的相关理论和客观事实中得出,地方政府债务对金融风险影响的宏观传导机制和微观传导机制。其次,以地方政府债务对金融风险影响的理论分析为依据,分别基于宏观视角和微观视角,从时间维度、截面维度、个体维度等多个维度实证检验我国地方政府债务对金融风险影响的传导机制。再次,通过构建门槛效应模型和空间效应模型实证检验地方政府债务对金融风险的非线性效应和空间溢出效应。最后,基于理论分析与实证检验,分析得出本文的主要研究结论,提出进一步优化地方政府债务管理、防范与化解地方政府债务扩张对金融风险影响的相关政策建议。本文得到的主要结论包括:第一,对我国地方政府债务发展现状与特征的研究表明,我国地方政府债务余额总量较大并且增长速度较快,特别是隐性债务规模大并且缺少透明性。地方政府债务总体风险仍在合理范围之内,但是部分地区、行业的局部风险越来越凸显并且向其他区域和领域不断扩散。由于地方财政部门和金融机构之间的紧密联系、地方政府对金融机构进行的行政干预、商业信贷系统对财政和土地的高度依赖性、以及地方政府债务与其融资项目之间具有期限错配等原因,地方政府的债务风险极易向金融领域蔓延,影响金融稳定性。第二,基于宏观视角,实证检验得出地方政府债务扩张对金融风险同时具有直接影响与间接影响,地方政府债务规模越大,金融风险也越大,其中东部地区的受到的影响尤为突出;地方政府的债务规模的扩张,分别通过了宏观金融杠杆、货币供应量和土地财政三个中介变量对金融风险产生间接影响,由此验证了地方政府债务对金融风险的宏观传导机制。第三,基于金融机构的微观视角,实证检验表明地方政府债务扩张对商业银行流动性风险、信用风险产生较为显著的正向影响;同时地方政府债务规模扩张将通过信贷扩张、影子银行和信贷期限结构这三个中介变量对商业银行的经营风险产生间接影响,由此验证了地方政府债务对金融风险的微观传导机制。第四,通过构建门槛效应模型和空间计量模型,表明地方政府债务对金融风险的影响同时具有非线性效应和空间溢出效应。以地方政府债务规模本身、货币供应量、土地出让金收入分别作为门槛变量,门槛效应模型检验结果表明地方政府债务与宏观金融风险之间均存在门槛效应。以地方政府债务规模本身、信贷规模、影子银行规模和信贷期限结果分别作为门槛变量,门槛效应模型检验结果表明地方政府债务与商业银行风险之间均存在门槛效应。通过建立空间计量模型,从空间关联的视角实证检验了地方政府债务对金融风险的影响具有空间溢出效应。金融风险在相邻区域之间具有溢出效应,当某一地区金融风险增加,它将通过金融资源的流动和聚集对相邻省份的金融稳定造成不利影响。实证检验的结论,体现出各地区金融风险与地方政府债务之间存在明显的空间关联性与空间异质性,这也印证了我国各区域在经济发展与金融发展方面都存在着不平衡性。地区政府债务规模的扩张不但加大了本地区金融风险,还因为空间溢出效应的存在诱发了其他地区金融风险的累积。针对上述的研究结论,本文给出如下政策建议以防范因地方政府债务迅速扩张引发的金融风险:第一,在强化地方政府的债务管理方面。进一步推进土地分税制改革、改革地方政府部门和官员的政绩考核、规范和创新地方政府投融资管理模式、对地方政府的投融资平台开展债务风险管理、确保地方政府债务的稳定偿还来源;第二,在加强金融体系风险防范方面。要完善地方金融机构监督管理,通过强化政府对商业银行的风险监督、健全区域监管制度,并强化区域间的财务监管合作、提高金融监管现代化水平。为了提高地方金融决策自主性,通过实施市场化经营管理,破除地方财政与国有企业部门的预算软约束,破除金融部门对地方政府与中央政府债务兜底和债务买单的“财政幻觉”,最终建立统一垂直的市场化金融管理体系。要利用区域内部合作来共同防范地方金融风险,完善对区域内部金融机构的共同监督和地方金融监管部门的协调合作;第三,在防止财政风险和金融风险的联动方面,政府部门努力致力于公共职责的实现从而避免缺位,减少对社会经济活动的直接干涉以避免越位,金融部门强化普惠金融的发展,进一步提升金融资源的有效配置,并且通过科技金融手段获取更加全面的金融信息,为财政政策提供协助。财政与金融部门在界定财政政策和货币政策边界的基础上加强政策合力,保持协调发展共同防御经济金融风险。