系统性金融风险仍然是困扰全球经济金融安全运行的一个重要问题,欧债危机的出现使得从跨境借贷来研究全球股市系统风险溢出更为迫切。本文从复杂网络的角度,构造跨境借贷网络以及运用基于VAR的广义脉冲响应函数来估计全球股票市场系统风险溢出网络,并从三个方面分析跨境借贷关系对全球股市系统风险溢出关系的影响。本文首先运用二维面板分析网络结构与系统风险的关系,发现系统风险可以从跨境借贷网络向全球股市系统风险溢出网络中传递,跨境借贷网络的分散化指标不仅对同一网络的系统风险产生影响,也对全球股市系统风险的溢出产生影响。考虑不同程度冲击出现时,若影响跨境借贷网络的负面冲击强度足够小,全球股市系统风险溢出网络的系统风险会随着跨境借贷网络分散化增大而减少,若影响跨境借贷网络的负面冲击足够大,则全球股市系统风险溢出网络系统风险随着跨境借贷网络分散化增大而增大。其次,通过三维面板分析国家间借贷关系对全球股票市场系统风险溢出关系的影响,发现国家间借贷总量占债务国GDP总量的比值越高,债权国的MSCI股指收益率受到债务国的MSCI股指收益率变动的影响也会越高。最后,指数随机图模型(ERGM)的结果肯定了国家间借贷关系增加会增大国家间股票市场风险溢出关系增加的可能性。随着金融开放加深,中国通过跨境借贷渠道对其他国家和地区股票市场的系统风险溢出影响也在不断加强。因此,我国应坚持扩大金融开放,促进外资引进,增加中国股票市场在世界的影响力。