上市公司股票主动更名的市场效应研究——基于不同更名类型案例的分析

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2015年中国证券市场上市公司股票更名事件频繁出现,许多上市公司的股票在更名之后受到市场追捧,这一异象引起了市场各方的广泛关注。上市公司股票更名的原因虽有不同,但股票更名之后的市场表现却有诸多相似之处。因此,深入分析更名所引发的市场效应,有利于投资者做出科学的判断、监管部门制定相应制度,从而有助于证券市场获得长期稳定的发展。  本文以2015年沪深A股市场中上市公司更名事件为样本,对整体样本及不同类型更名样本的市场效应进行研究,并选取具有可比性的案例进行比较分析,丰富大样本研究所不具有的信息。本文共分为六个部分,第一部分对选题背景、意义以及研究框架进行概括。第二部分运用文献研究法对已有研究进行梳理,并且结合相关理论进行分析。第三部分对股票更名的动因进行分析,并对这一现象近年的发展状况和特征进行研究。第四部分采用事件研究法,对股票主动更名引发的市场效应进行统计分析。第五部分选取更名时点接近、证券交易所相同并且更名前后主营业务变化方向类似的“外部主导型”实质性主动更名股票完美世界(002624)和“内部主导型”实质性主动更名股票三七互娱(002555)作为案例。分别从二者的短期、长期市场反应及财务状况入手,分析股票更名对企业股票价格和经营状况的影响,并且探究这两种类型股票更名市场效应之间是否具有差异。第六部分总结不同类型的上市公司更名事件所引起的市场效应,对市场各方提出建议。  本文的主要创新之一是在对股票更名的市场效应分析中,按照不同更名原因进行分类,对不同类型股票更名事件的市场效应进行研究。二是本文不仅对股票更名短期市场效应进行了分析,而且在文中加入了对长期市场效应及更名前后财务状况的比较分析。三是本文在《上市公司变更证券简称业务指引》发布、非实质性主动更名受到限制的背景下,针对没有受到限制、将在今后更名事件中占有巨大比例的实质性主动更名的市场效应进行分析并提出相关建议,在新的政策下更加具有实践意义。  本文主要研究结论如下:第一,上市公司股票的实质性主动更名是企业产业转型升级方向的体现,非实质性主动更名倾向于与时下热点行业、技术或政策导向相联系。第二,进行实质性主动更名的上市公司倾向选择在股价下跌时发布更名公告,以此提振投资者信心、稳定公司股价。第三,股票更名的短期市场效应整体上具有提前反应、公告日超额收益显著为正、过度反应的特点。“外部主导型”实质性主动更名股票的股价波动较“内部主导型”实质性主动更名股票的股价波动更为剧烈,这是由于前者的企业管理层发生了巨大变化,使投资者对企业前景的预期产生较大分歧所导致。第四,上市公司股票更名事件本身对股价长期变化趋势影响并不显著。股票的长期市场表现及公司业绩更大程度上取决于更名后企业管理层的经营管理水平和所在行业的发展前景。
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