以往有关于CAPM实证研究通常受限于「实证期间过短」或是「样本数过少」，有鉴于此，考量1990年底时，台湾上市公司已达199家，本文于是将研究期间定为：自1991年初至2004年底，共计14年，以期克服「样本数过少」或是「期间过短」之限制。此外，作者本人先前己就「1991年至1996年」的数据做过相关的实证分析，加上1997年亚洲金融风暴与香港回归等重大政经情势变化下，1997年前、后，台湾股票市场对资本资产订价模型之适用性是否存在显著不同的结果呢?这是相当值得深究的课题。于是本文将研究区划分为「研究区间—(1991．01～2004．12)」与「研究区间二(1997．01～2004．12)」，并期将研究结果与先前「1991．01～1996．12」期间的研究结果做一比较。 综合整个实证研究结果，归纳出以下几点结论： 一、按照CAPM理论，投资报酬与风险应该是正相关，即高风险应配合高报酬率，但是这种关系在台湾股票市场上并不显著。但是若能将借贷成本因子引进模型内，则相当有可能完全符合CAPM的理论要求：截距项等于无风险利率、斜率项等于市场超额报酬率。 二、检定期间进一步拉长后，我们发觉：月资料的解释能力明显提