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股权激励作为一种有效解决企业委托代理问题的长期激励机制,早在上个世纪80年代就已经在西方国家广泛实施,并取得了极大的成功。上个世纪90年代,国内学者和企业界开始探讨这种激励机制并付诸实施。
随着我国股权分置改革的进行,公司法和证券法的修改以及两个《办法》的出台,即2006.1 证监会公布的《上市公司股权激励管理办法》(试行)和2006.9国资委和财政部联合颁布的《国有控股上市公司(境内)实施股权激励试行办法》,我国上市公司股权激励的制度环境得到了较大改善,资本市场也进一步健全,这进步激发了我国上市公司实施股权激励制度的热情。然而中国资本市场的发展程度与西方国家相比还是有一定差距的,因此我们有必要来研究一下:在中国实施股权激励的效果如何,到底会不会提升公司的业绩?目前我国有诸多实施股权激励的公司,那么到底具备哪些特征或哪个行业的公司更加适合实施股权激励,其实施效果会更明显一些呢?本文针对这些问题进行了理论和实证方面的研究。
文章首先从经济学和管理学角度对股权激励的相关理论基础(委托代理理论,人力资本产权理论,激励理论)进行介绍,并回顾了国内外关于股权激励问题的研究成果。本文第三章介绍了我国目前实施股权激励的现状。接下来第四章通过建立回归模型首先对我国股权激励效应进行总体检验,然后对影响股权激励实施效果的因素进行实证研究,并按研究方法的不同将影响因素分为两类,对第一类影响因素引入交互变量进行多元线性回归,对第二类影响因素即行业类别则分行业检验高管持股比例与企业绩效的相关关系,揭示目前哪些因素影响我国股权激励实施效果。然后总结了本文的研究结论,即目前我国股权激励制度实施效果明显,在其它条件相同的情况下,在成长性好,竞争性较强的行业或企业(比如信息技术行业),以及规模较大,风险水平较高的行业或企业实施股权激励效果将会更明显;公司治理结构对股权激励的实施效果影响不大。随后笔者对未来股权激励方案的制订和改进提出了合理有效的建议。最后指出本文研究的不足及待后续研究的问题。