改革开放30多年以来，中国政府常年以鼓励出口的政策培育了以出口导向型为特征的中国经济。对于宏观经济产生的直接影响就是持续的贸易顺差，而经济持续高速增长又不断吸引外商直接投资和国际热钱流入。我国国际收支呈现出明显的经常账户和资本与金融账户“双顺差”现象，积累了巨额的外汇储备。但是，国际收支长期双顺差带来的巨额外汇储备使得央行不得不被动投放大量基础货币，增加了国内流动性，加大了央行货币政策对冲操作的难度。央行在被动投放基础货币的同时，为维持汇率稳定和防止国内出现经济过热和通货膨胀，又不得不在公开市场操作中对过量的基础货币进行对冲。央行被动投放货币造成流动性过剩，因而又不得不推行紧缩的货币政策防止经济过热。在物价稳定和经济增长甚至汇率稳定的的多重目标下，被动操作加之货币政策工具的有限性，使得央行货币政策的操作空间越来越小，已陷入两难的艰难选择，我国经济始终未能走出“一放就松，一抓就死”的怪圈。这也证实了克鲁格曼的“三元悖论”，独立的货币政策，汇率稳定和资本自由流动三者只能取其二，在开放条件下，汇率稳定和独立的货币政策是不能兼顾的。面对复杂多变的经济形势，宏观调控应如何操作以避免陷入治标不治本的窘境？在中国当前的经济环境中，货币政策应该如何在经济增长与物价稳定之间寻求平衡？如何破解我国国民经济长期以来“一放就松，一抓就死”的怪圈呢？货币政策的操作框架应该如何调整以适应不断变化的经济和金融运行状况？中国经济结构和金融结构的二元特征会对货币政策的实施和传导具有什么样的影响？正是当前货币政策两难选择的困境下，本文结合中国国情，审视了过去10年货币政策的实践情况，借鉴国外货币政策操作的经验，研究了我国货币政策的影响因素和路径选择，就我国货币政策面临的困境，货币政策效果不够理想进行深入分析，并对我国货币政策的有效性进行理论分析和实证分析，最后针对性的提出提高我国货币政策有效性的政策建议。