汇率问题是国家经济管理中的重要问题。随着经济全球化和金融自由化,汇率作为国家宏观经济的主要调控手段和经济杠杆对国民经济发展所起的作用越来越明显。汇率水平的变化将对中国经济的各个方面产生深远的影响,而比汇率水平的调整更为重要的是汇率生成机制的改革。亚洲金融危机以来,关于人民币汇率政策的争论就一直没有停止过:在亚洲金融危机之后的几年中,国内外的大多数学者都预期人民币可能贬值;2002 年以后,预期人民币升值的呼声逐渐高涨;包括西方七国在内的国际社会一直在批评中国的汇率制度,认为中国实行的实际上是钉住美元制度,这一制度安排不仅影响了国际经济协调机制,也影响了中国货币政策的有效性。因此我们面临着一个根本性的问题:人民币汇率的生成机制是否需要调整,人民币汇率机制改革的方向是什么? 本篇论文在分析现行人民币汇率机制的利弊的基础上,提出人民币汇率目标区将稳定汇率水平和增强货币政策独立性这两方面有机结合起来,在中国进一步开放的经济环境下是比较可行的汇率机制改革方向。本文选用了行为均衡汇率(BEER)方法建立人民币均衡汇率模型,并把人民币均衡汇率设定为目标区的中心汇率。本文采用1984-2004 年中国相关的宏观经济数据,通过ADF 单位根检验和Engle-Granger 两步法协整分析建立人民币均衡汇率的实证模型(BEER)和误差修正模型(ECM),并以人民币均衡汇率的实证模型(BEER)为基础对人民币均衡汇率的失调程度进行评价。通过实证研究和分析表明: (1)贸易条件、净对外资产、非贸易品与贸易品的相对价格比对人民币均衡汇率的影响是正向的,并且影响人民币均衡汇率最重要的因素是非贸易品与贸易品的相对价格比,其弹性系数高达1.349091;货币供给变动对人民币均衡汇率的影响是负向的。(2)自1994 年汇率并轨以来,实际有效均衡汇率的波动幅度明显减小,人民币汇率在1995-2002 年间基本保持了稳定的升值趋势(除1999 年外),平均每年约升值2%。推动人民币均衡汇率升值的主要力量是中国贸易品部门相对较快的生产率进步和同期FDI 的持续流入。进入2003 年以后,由于实际有效汇率指数受美元贬值的影响急剧下降,人民币处于相对低估状态。在人民币汇率目标区波幅的设定上,本文参考Cukierman 模型对人民币汇率的波幅设定进行探讨。结合Cukierman 模型得出的理论结果和根据半个多世纪以来国际汇率制度变迁的历史规律,得出人民币汇率目标区在开始时可以选择±2.25%作为