2005年汇率制度改革以来,尤其是08年金融危机和欧债危机以来,以美国为首的主要发达国家为转嫁金融危机造成的损失,目光焦点转移至人民币升值问题。因此,人民币升值问题再次成为各国政策当局讨论的焦点之一,国际上要求人民币升值的呼声也日益高涨,人民币升值的压力不断增加。对此问题,国内外学者对人民币汇率问题进行了大量的研究,其结论不一,有的学者认为人民币汇率存在严重低估,有的学者认为人民币汇率没有低估反而处于高估状态。然而在人民币汇率从汇改到现在已升值23%的情况下,现在的人民币汇率是否还存在严重的低估现象?如果存在低估,低估的程度又是多少呢?最后,面对汇率的失调,为不损害我国的经济利益,应采取怎样的政策建议以及人民币合理升值的区间范围多大呢?文章对此问题进行了实证研究。文章首先界定汇率的有关概念,并介绍西方主流的均衡汇率理论,包括购买力平价理论(PPP)、自然均衡汇率理论(NATREX)、基本要素均衡汇率理论(FEER)、发展中均衡汇率理论(ERER)和行为均衡汇率理论(BEER)。在此理论基础之上,通过比较他们的优缺点并结合我国的基本国情情况,本文认为行为均衡汇率理论是比较适合我国国情的理论模型,同时筛选出了工业生产总值、贸易条件,对外直接投资、政府支出、外汇储备和中美利差等基本经济要素,来构建人民币均衡汇率理论的模型。在实证分析部分,通过ADF单位根检验、协整分析以及向量误差修正模型、H-P滤波等计量方法对2002年-2012年的月度数据进行测算出人民币均衡汇率水平,从而进一步测算出当今人民均衡汇率的失调程度,即人民币现在处于轻度低估,低估程度大约为2%。接下来是对人民币失调的原因分析以及人民币失调和人民币快速升值对我国经济影响的定性和定量分析。最后在前文理论及实证研究的基础上,提出预期下人民币平稳升值的相关政策建议,例如可以建立汇率政策协调机制以强化政策效果、适当的增加人民币汇率的灵活性,以及人民币不易快速升值,升值的范围在2%左右为最佳水平等等。