2011年正是股市低迷期,但上市公司股权激励热情却十分高涨,是为了二级市场调整时期实施股权激励降低激励成本,还是股权激励可以刺激公司绩效实现更好发展?哪些股权激励的方案能否更好地影响公司绩效?一方面是中小板上市公司争先恐后地推出股权激励方案,另一方面则是大量公司推出激励计划后又公告终止实施股权激励计划,这其中原因也值得我们仔细研究。本文试图从实证研究角度出发,检验中小板上市公司在实施股权激励前后,公司绩效的变化情况,并分析影响公司绩效变化的股权激励因素,同时尝试预测股权激励顺利实施的概率。一是实证检验实施股权激励后,中小板上市公司盈利能力、运营能力、财务效益、成长能力等方面的指标是否发生变化,即股权激励是否有效。二是运用主成份分析法确定衡量公司绩效的单维度变量,分析评估股权激励实施过程中影响公司绩效的变量,如股权激励总数占总股本比例、转让价格溢价等,即怎样使股权激励更有效。三是运用二元逻辑回归,分析公司激励总数占当时总股本比例、计划公布后涨幅、近一年相对深证成指涨幅和期权折价等指变量股权激励计划顺利实施概率p的影响,即如何保证顺利实施股权激励。文章实证研究表明,中小板上市公司在股权激励前后,净资产收益率和公司总市值等公司经营指标有明显提升,通过主成份分析得出的公司绩效值也明显增大；在市盈率和存货周转率方面,实施股权激励的上市公司未见明显改善。此外,公司绩效与股权激励股本比例正相关,与股票价格波动正相关,与前十大股东持股比例负相关。近一年相对深证成指涨幅,股权激励计划公布后涨幅,是两个影响股权激励能否成功实施的主要因素。文章的最后,根据我国中小板上市公司股权激励实施的现状,结合股权激励对公司绩效实证分析的相关数据,从健全信息披露制度、职业经理人制度、股权激励方案制定等三个角度,对改进中小板上市公司的公司治理和股权激励做出了一些思考建议。