2015年2月9日,上海证券交易所正式推出了上证50ETF期权,这是中国第一个在场内交易的股指期权产品。上证50ETF期权的上市,标志着期权这一衍生产品获得了证券监管部门的认可,为广大投资者增添了新的风险管理工具。本文基于上证50ETF期权的推出,就其对中国股票市场中长期波动性的影响进行了分析。股票市场波动性是投资领域重要的研究课题,波动性的高低既反映了市场风险和投资者情绪,也与宏观经济指标息息相关。众多研究者就股指期权与股票市场波动性的关系进行了研究,结论不尽相同。有的研究者认为股指期权降低了股票现货市场的波动性,有的认为增加了波动性,还有的认为衍生产品交易和现货市场波动性之间并不存在必然的联系。本文以上证50ETF期权推出前后为分界点,选取上证50指数为研究对象,实际验证上证50ETF期权推出对上证50指数的波动率造成了何种影响。首先,本文结合研究对象特点设计了模型方案,之后对目标时间序列进行了统计分析,开展了单位根检验、协整检验。之后,在序列平整的基础上,本文构建GARCH模型并引入虚拟变量刻画上证50ETF期权推出这一事件,分析其是否影响了股票指数的波动率。接着,本文对上证50ETF期权推出前后GARCH模型的回归系数进行对比分析,并通过Chow检验认为该模型已发生结构性变化。最后,本文使用TARCH模型考察了股指期权推出后,股票指数波动的非对称性是否有所变化。研究过程中,为剔除其他外部环境因素可能的系统性影响,本文将中证500指数和标普500指数分别作为国内市场和国际市场外生变量的代表,一并纳入研究范围。实证结果表明,从3年的时间跨度看,上证50ETF期权未能降低上证50指数的波动性,也没有引起股票市场新的非对称波动,但提升了股票市场的信息传递速度。最后,本文基于实证研究的结果提出了有关政策建议。