随着减税降费改革不断深入,我国出台了增值税留抵退税政策,决定对部分行业实行留抵税额退还,并且这一政策逐步推广到全行业。增值税留抵退税政策的实施,缓解了留抵不退给企业带来的负面影响,减轻了企业的资金压力,降低了企业的资本成本,进而可能会对企业投资产生激励效应。投资是企业发展的动力,推动经济转型升级,必须激发企业活力,促进企业投资。因此,留抵退税政策能否实现对企业投资的有效激励值得探究。此外,企业投资决策还会受到其融资约束程度的影响,尤其是在疫情冲击之后,资金问题是制约企业发展的关键。因此,全面评估留抵退税政策对企业投资的影响以及融资约束在这一影响中发挥的作用,具有重要意义。首先,本文通过理论分析探讨了留抵退税政策对企业投资的影响,并基于融资约束的角度分析了留抵退税政策作用于企业投资的机制。为进一步厘清留抵退税、融资约束与企业投资三者之间的关系,文章进行了相关的异质性分析。其次,在实证层面上,本文将2018年在装备制造等先进制造业、研发等现代服务业和电网企业等18个行业实行的留抵退税政策作为准自然实验,以A股上市公司为样本,选取2016年第三季度至2019年第二季度的微观数据,使用PSM-DID模型进行回归分析,探究了增值税留抵退税政策对企业投资的影响以及留抵退税是否能通过缓解企业融资约束这一渠道进而促进企业投资。此外,为了使结果更加稳健,本文进行了一系列稳健性检验。实证结果表明:第一,基准回归发现增值税留抵退税政策对企业投资有明显的激励效应,即留抵退税促进了企业投资;第二,企业融资约束限制了企业投资;第三,机制检验证明增值税留抵退税政策能够通过缓解企业融资约束这一渠道改善企业投资;第四,异质性分析表明与受融资约束程度较弱的企业相比,增值税留抵退税政策对受融资约束程度较强的企业的投资影响更大。理论分析与实证检验表明了增值税留抵退税政策对企业投资的重要意义,根据理论分析和实证结果,本文提出了以下三点建议:第一,完善留抵退税制度,降低留抵退税政策适用门槛,逐步取消苛刻的限制条件,重点关注中小企业和初创企业的政策适用问题;在财力支持范围内,逐渐提高退税比例,提高政策效益,切实为企业减负,以促进我国经济的高质量发展。第二,落实财政资金保障,不断完善增值税留抵退税分担机制,切实缓解欠发达地区财力负担,增强政策执行效果、保证企业享受政策红利。第三,拓宽企业融资渠道,建立有序的市场秩序,引导资金流入,降低市场交易成本;鼓励金融机构为企业发展提供充足资金,降低企业融资成本,缓解企业融资约束。