随着中国经济发展和改革开放不断深入,越来越多的中国企业参与国际竞争,国际化经营能力持续加强。海外并购是中国企业对外直接投资的重要方式,但在海外并购中,中国企业一直面临着外来者劣势且并购成功率较低。基于外来者劣势中的“合法性缺失”和“信息不对称”视角,本文以1995-2019年25年1260个海外并购案为研究对象,分析外来者劣势对中国企业海外并购成功率的影响,进一步检验国有企业属性、行业相关性的调节作用,并从企业和政府层面给出相应的建议。研究的主要结论:第一,东道国与母国的规制合法性缺失、认知合法性缺失、信息不对称越大,越不利于海外并购成功;第二,国有企业属性对规制合法性缺失影响海外并购成功率具有正向调节的作用,而对规范合法性缺失、信息不对称影响海外并购成功率具有负向调节的作用;第三,行业相关性对认知合法性缺失、信息不对称影响海外并购成功率具有负向调节作用。研究的理论贡献体现在以下方面:第一,以外部视角来研究海外并购成功率,将外来者劣势分为“合法性缺失”和“信息不对称”,进一步,将“合法性缺失”细分为“规制合法性缺失”、“规范合法性缺失”、“认知合法性缺失”,检验其对并购成功率的影响,有助于深入了解外来者劣势不同维度对中国企业海外并购成功率的影响。第二,基于公司和行业层面,引入了国有企业属性、行业相关性作为调节变量,检验其在外来者劣势影响中国企业海外并购成功率中的调节作用,有助于推进外来者劣势影响海外并购成功率的调节作用的研究。基于上述影响机制和结论的分析,本文从企业的风险认知意识与组织决策行为和政府的对外开放与经济体制改革等视角给出相应的建议,有利于提高中国企业海外并购的“质”与“量”。