作为专业的信息挖掘、加工和传递者,证券分析师的盈利预测质量直接影响着投资者对公司价值的判断。而财务信息作为分析师预测公司未来业绩的重要依据,其质量好坏直接影响分析师的预测精度。然而,随着产品和商业模式的不断创新以及公司外部环境的瞬息万变,传统的财务信息越来越不能全面反映公司的实际经营业绩,分析师对非财务信息和前瞻性信息的需求越来越强烈。非财务信息提供了公司的战略规划、竞争格局、研发情况、品牌声誉等信息,可对财务信息形成有力解释和补充。前瞻性信息叙述了公司未来的发展前景,有助于分析师预测公司未来盈余。因此,作为披露非财务信息和前瞻性信息的重要载体,随公司年报同时公布的董事会工作报告自然成为分析师可资利用的重要信息来源之一。本文结合中文表达习惯和财经词汇惯常用语,构建了 1425个正面词汇和1583个负面词汇。在此基础上,本文以2002年-2014年全部A股上市公司为研究样本,运用词频分析法提取各个年度董事会报告字里行间所传递的语调,通过构建语调的多元回归模型计算出残差项(即异常积极语调)作为管理层语调管理的代理变量,进而探究异常积极语调对证券分析师预测行为的影响。实证研究发现,异常积极语调与证券分析师跟踪团队数量显著正相关,与分析师预测误差以及分歧度显著负相关。然而,文本信息不受严格的披露限制,管理层可以通过语调管理提供更多价值相关信息,也可以用来掩盖当前的劣绩误导投资者。为明确异常积极语调对分析师预测行为的影响机制,本文将样本分为优质公司组和劣质公司组进一步研究,结果显示优质公司组的董事会报告异常积极语调越高,分析师对公司未来一期的盈余预期越乐观,且预测误差和预测分歧度均显著降低,说明优质公司的管理层通过语调管理提供了价值相关的增量信息;劣质公司组的异常积极语调越高,分析师对公司未来一期的盈余预期越悲观,且预测准确度在一定程度上有所提高,但不显著,预测分歧度显著降低,说明劣质公司管理层为掩盖当前的劣绩操纵语调,却被具备财务专业知识的证券分析师识破。本文的研究贡献主要在于:(1)董事会报告文本具有较高信息含量,能够对财务信息起到有力解释和补充作用。以往国内对会计文本的研究多采用问卷调查或实验法,本文借鉴英文文本研究方法,较早进行国内大样本下会计文本的实证检验,运用文本分析方法对会计文本的语调特性进行量化并深入分析,丰富了管理层信息披露领域文本分析的研究。(2)本文是国内首例界定、衡量和实证检验董事会报告语调管理的文献,在控制了公司真实经营业绩、成长性等基本面因素后,将文本净积极语调中与定量信息不相称的成分提取出来,研究异常积极语调的信息效应,为学术界深入探讨管理层语调管理提供了新的视角。(3)本文实证结果显示董事会报告的异常积极语调会显著影响分析师的盈余预测行为,文本信息具有一定的使用价值,有助于推动学术界开展证券分析师如何对文本信息进行解读的研究。