随着我国生态文明建设战略的不断深入,政府、社会与企业对于环境保护的力度不断增加。我国碳交易市场于2013年进行试点,至2017年12月,全国7家试点市场累计配额成交量超过了 2亿吨二氧化碳当量,成交额超过了 46亿元。2017年12月国家发改委印发《全国碳排放权交易市场建设方案(发电行业)》,标志着我国碳排放权交易体系完成了总体设计,并正式启动。2018年5月,全国生态环境保护大会召开,习近平主席强调了“绿色发展是构建高质量现代化经济体系的必然要求,是解决污染问题的根本之策”。随着我国各类环境政策的不断落实,企业在清洁生产、节能减排、污染治理与应对气候变化等方面的投入与重视不断增加,对企业价值产生了重要的影响。在目前环境成本与碳排放权交易的文献中,对于环境规制的企业影响进行了诸多研究,也有针对企业环境成本的计量方法的讨论。但较少有文献从企业环境成本的角度进行环境规制经济后果的专门研究,尚未有研究从资本化与费用化的角度进行分析,我国企业发生环境成本的经济后果尚未完全明确。而我国碳排放权交易的研究主要集中在碳交易会计处理与碳信息披露方面,较少研究采用市场与企业的实际数据的检验,碳交易能否对企业价值产生提升效果尚不明确。因此,本文在对相关领域的文献进行全面回顾的基础上,深入考察了环境成本对企业价值的影响、实施碳排放权交易对企业价值的影响以及企业被纳入碳排放权交易在环境成本与企业价值之间的调节作用,同时进一步研究了产权性质、重污染行业、财务业绩与研发投入在其中所起的不同作用。通过分析对研究结果进行总结,归纳相应的政策建议,以期为我国企业积极参与环境规制、提升企业环境管理水平提供参考。全文共分为七章。第一章,导论。基于当前的研究背景与经济环境,提出本篇论文的研究主题、总体研究思路和论文框架,归纳本文的创新之处。第二章,相关理论与文献综述。本部分主要从四个主要方面进行回顾和述评,包括环境成本的理论基础、环境成本的相关研究、碳排放权交易的理论基础以及碳排放权交易的相关研究,基于已有文献指出现有成果可能的研究局限并进而提出本文的研究角度。第三章,制度背景与企业现状。本部分对本文环境成本、碳排放权交易涉及的制度背景与现实状况进行分析,为提出适应下文检验的研究假设提供依据。第四章,环境成本对企业价值的影响研究。本部分研究将环境成本纳入研究框架,通过2008年-2017年共10年A股上市公司为研究样本,计量企业环境成本总额,并将其划分为资本化环境成本与费用化环境成本两个部分,检验环境成本对企业价值的影响研究。第五章,实施碳排放权交易对企业价值的影响研究。本部分通过2008年-2017年共10年A股上市公司的研究样本,以PSM-DID法研究碳排放权交易对企业价值的影响,并进一步验证我国碳排放权交易是否符合“波特假说”。第六章,环境成本、碳排放权交易与企业价值的影响研究。基于前两章的研究成果,本部分研究将碳排放权交易作为调节变量纳入环境成本与企业价值的研究,研究企业被纳入碳排放权交易对环境成本与企业价值之间关系的影响。本文的第七章,主要内容为研究结论、政策建议与进一步研究方向。在对全文第四至第六章所得实证检验结果进行深入分析、合理归纳的基础上,形成本文的最终研究结论,政策建议以及未来尚需进一步研究的方向。通过理论剖析与实证检验,本文得出如下主要研究结论:第一,企业发生的环境成本降低了企业价值;企业资本化环境成本能够显著影响企业价值,造成企业价值的降低;相较于资本化环境成本,企业费用化环境成本对企业价值产生影响较不显著;国有产权性质,能够抑制环境成本产生的企业价值降低作用,且主要抑制了费用化环境成本产生的企业价值降低作用;重污染行业的企业中,环境成本降低企业价值的作用更为明显;重污染行业的企业中,相较于资本化环境成本,费用化环境成本降低企业价值的作用更为明显。第二,实施碳排放权交易与企业价值显著正相关,能够有效提升企业价值;实施碳排放权交易与企业财务绩效显著正相关,能够有效提升企业资产收益率;碳排放权交易的实施尚不能促进我国企业增大研发投入。进一步研究表明:实施碳排放权交易,确实提高了纳入交易体系企业的营业外收入水平,但对企业投资收益的影响不够显著。第三,企业被纳入碳排放权交易,抑制了环境成本产生的企业价值降低作用;企业被纳入碳排放权交易,抑制了资本化环境成本产生的企业价值降低作用,但并不对费用化环境成本与企业价值之间的关系产生显著的调节作用。本文的主要创新之处在如下方面:第一,对环境成本进行较为全面地计量,并按照其用途划分为资本化环境成本与费用化环境成本两个方面。本篇论文考虑到我国实际的企业环境管理现状,特别关注了企业环境成本的发生与记录,通过手工搜集的方式,对其进行较为全面地核算,并将其划分为资本化环境成本与费用化环境成本两个部分,以研究企业发生环境成本对企业价值实际影响。第二,采用倾向匹配得分与双重差分(PSM-DID)方法,检验实施碳排放权交易对企业价值的影响。本篇论文综合前人研究成果,对我国碳排放权交易试点市场的启动时间、各市场参与碳排放权交易的企业名单进行手动收集,在此基础上研究碳排放权交易对企业价值产生的影响,并进一步检验该影响是否符合“波特假说”。第三,针对企业环境成本、企业被纳入碳排放权交易这两者不同类型的环境规制(行政命令型与市场交易型)产生的企业价值影响进行综合检验。本篇论文在分别验证企业发生环境成本、实施碳排放权交易对企业价值的影响基础上,进一步分析了在企业被纳入碳排放权交易的基础上,环境成本对企业价值的影响。为我国企业环境治理与碳排放权交易提供理论支持与经验证据。