本文研究了1999-2004年间中国股市IPO的抑价现象，发现此期间中国A股市场的IPO平均抑价为114.96％，但呈现明显的逐年递减趋势。经市场调整后的IPO平均抑价为114.57％，与不经市场调整的原始数据基本没有差别。进一步的回归分析表明IPO抑价与本次发行的可流通股数、交易所、发行价、是否核准制发行呈显著负相关关系，而与IPO期间的市场回报率呈显著正相关关系。其他如发行到上市天数、非流通股比例、公司年龄、IPO公司来自地区、有否海外上市等因素则统计不显著。制度性因素对IPO抑价的解释能力减弱。本文同时也研究了1999-2001年间新IPO公司的3年长期市场表现，分别采用规模、账面市值比以及规模加账面市值比来选择可比公司。发现无论采用哪种方法，最终得出的结论是一样的，即在上市期初IPO公司的表现强于可比公司，在长期则弱于可比公司，但弱的程度很不明显。这说明中国股市在1999-2001年间不存在IPO时市场过度反应导致股价虚高，长期股价又发生反转的现象。长期表现的研究结果表明IPO的高抑价只是对其起初发行定价过低的正确纠正。