随着全球经济的发展,作为金融市场核心的股票市场也在不断发展。作为金融市场最重要的融资渠道,股票市场的作用不言而喻,股票市场在国内主要承担上市公司的直接融资功能,也让广大的普通投资者能够有效的获得到经济发展的好处,分享经济发展的成果,股票市场也成为一国经济发展的风向标。此外,全球经济一体化的不断发展也在很大程度上提高了资本在不同国家的配置,也有效地优化的股票市场的运行效率,对全球经济的发展起到了很大的促进作用。随着经济一体化的发展,各国股市之间的联系也越来越紧密。股市之间由于信息的冲击会出现很大程度的关联性。中国与印度领土相邻,而且又都是人口大国,同样作为发展中国家,两国的经济增长也同样呈现的快速发展的趋势。随着我国经济改革开放的脚步不断加快,在贸易与投资领域的管制逐渐减少,我国经济与世界经济的联系日益紧密。在国际经济一体化的大环境下,我国经济不仅受到国内市场的影响,也要受到国际市场变化、国际资本流动的冲击,尤其受到与我国经济合作程度较高的国家的影响。而印度与我国毗邻,同样是发展中国家,经济发展互补性较强,已经成为我国重要的经济合作伙伴。在最近几年,双边贸易与投资总额节节攀升,我国已经成为印度的第二大贸易伙伴,而印度也跃居为我国前十大贸易合作伙伴之一。因而,研究中国股市和印度股市收益之间的相关性显得尤为重要。论文首先介绍中印股市收益之间收益波动关联性产生的经济背景,并通过对前人研究的总结,得出本论文的研究角度。其次,通过对中印股市关联性的理论层面的分析,探讨中印股市波动关联性的理论基础,然后根据已有的计量经济模型对中印股市收益波动相关性研究。通过运用印度孟买30指数和上证指数分别作为印度股市和中国股市的代表,实证比较研究中印股市收益之间在中国实施QFⅡ之后到次贷危机发生前与次贷危机发生后两个阶段收益和波动溢出相关性的差异。最后通过Granger因果关系检验和Wald检验来分析收益溢出和风险溢出。实证结果表明,中印股市收益之间在中国实施QFⅡ之后到次贷危机发生前与次贷危机发生后两个阶段收益和波动溢出相关性存在很大差异,在中国实施QFⅡ之后到次贷危机发生前中印股市之间的收益相关性不显著,收益之间不存在领先滞后关系。而次贷危机发生以后,中印股市之间收益存在相互的领先滞后关系。说明次贷危机的爆发使得两国股票价格之间的联系越来越紧密。通过对风险溢出效应的分析我们可以得到,在中国实施QFII之后到次贷危机发生前,中印股市收益之间的风险不存在双向的波动溢出效应。印度股市收益变动不会对中国股市收益产生单向的波动溢出,而中国股市收益变动产生对印度股市收益变动产生单向波动溢出。次贷危机爆发以后,中国和印度股市收益变动存在双向的波动溢出效应。说明次贷危机爆发,使得中印股市之间的波动关联性增强。文章最后对如何在次贷危机影响下加强中国股市的监管和提高股市的运行效率提出政策建议。