随着经济的不断发展和居民财富的日益积累,无论是在国外相对成熟的金融市场,还是正在发展完善的新兴市场,资产管理(Asset Management)业务已经成为金融市场中极为普遍的金融服务方式。2012年1月,我国第四次全国金融工作会议对金融改革作出了八项部署,其中就有一项“大力提升金融服务功能”的部署。每五年召开的全国金融工作会议已成为中国金融业改革的风向标,因此强调金融行业服务功能的定位为未来金融业的发展定下重要基调,而金融机构正是借由各种资产管理计划发挥其投资实体经济的服务功能,资产管理业务的发展对推动我国金融改革、实现经济转型意义重大。首先,从宏观层面来看,资产管理业务的发展对推进我国金融混业经营改革进程、促进金融服务创新意义深远。资产管理业务作为财富管理的核心部分,是一项覆盖面广、包容性强的金融服务领域。无论哪一类金融机构开展资产管理业务,其在资产管理过程中都需要将资产配置在不同领域才能更好得完成资产保值增值的目的,换言之这项业务本身必然意味着要突破金融行业界限,因此资产管理业务天然成为金融混业经营的先行领域。而这种混业经营特性又使其成为金融创新活动最为活跃的业务领域。其次,从机构层面来看,资产管理机构在开展资产管理业务过程中,实际上是在充当资金媒介角色。在客户端连接资产持有人,其接受委托代为管理资产等同于获得对盈余资金的临时处置权；同时在投资端又连接融资方,经由各种资产管理计划(产品)投资于各种金融资产和实体经济领域,为资金短缺者融资。资产管理业务正是金融机构发挥中介资金融通功能的重要通道,在满足投资者和融资者的金融服务需求的同时,提高金融资源的配置效率,推动实体经济的发展。此外,资产管理业务凭借其低资本占用、低风险水平以及范围经济驱动(scope-driven)特性等诸多优点而受到各领域不同金融机构的青睐。正因为如此,资产管理业务俨然成为金融业界竞争最为激烈的服务领域,各资产管理机构不但要面对本行业同类机构内部之间的业务争夺,还要面对跨行业不同类机构的竞争,这种激烈的多极化竞争格局正在我国上演。2012年以来,证监会、保监会等监管当局针对资产管理市场密集出台了一系列“新政”,其“放松管制,加强监管”的政策取向和监管理念预示着我国“泛资产管理时代”的到来。随着资产管理业务经营界限的模糊,我国资产管理行业正经由整个行业格局重构而进入重要的转型时期。首先,资产管理业务的机构准入限制逐步打破,多个业务板块面临竞争格局重构局面。这主要表现在保险资产管理业务和公募基金业务板块,其向更多不同金融机构放开,对不同机构的业务发展战略产生了重要影响。其次,随着资产管理资金运用限制的放开,不同机构资产管理业务之间的同质性日益明显,不同名目下的资产管理产品之间的替代效应日益明显。如何在行业格局重构期、在同质化竞争中找准自身定位,在比较中发现和制定差异化的业务发展战略成为不少金融机构关注的焦点。在这种跨行业、多极化、多层次的混业竞争格局下,基金、信托、券商、保险和银行这五大金融领域的金融机构在资产管理业务板块发展现状如何?其各自的资产管理业务模式存在哪些差异和比较优势?不同金融机构之间又将如何交锋互动,在竞争的同时实现合作?如何制定自己的业务发展战略来应对多极化竞争格局的机遇和挑战?这些都成为金融实务界和理论界关注的重要课题。本文正是基于这样的研究背景,带着这些疑问开始对我国不同金融机构的资产管理业务展开比较研究,试图从中探索出有价值的答案。本文首先在界定资产管理业务范畴的基础上,针对基金管理公司、信托公司、证券公司、保险机构和商业银行这五类金融机构的资产管理业务模式进行比较研究。本文采用规范分析与实证分析相结合的基本研究方法,并以定性分析为主、定量分析为辅,根据最新的监管政策和统计数据,对我国五类金融机构资产管理业务的发展现状、市场定位方面、业务经营方面做了细致的比较分析。比较研究后发现,不同机构在资产管理业务上的发展程度不同,并在资产管理业务的资金来源、客户群体、营销模式等市场定位方面,在资金运作、收费模式和投资收益表现等业务运营方面都存在一定差异和比较优势。一方面,这些差异和比较优势促使不同机构在不同资产管理业务板块制定差异化发展战略,进而参与到多极化竞争格局中；另一方面,上述差异和比较优势的存在反过来促使不同金融机构之间存在强烈的动机去寻找彼此在资产管理业务方面的合作空间。因此行文最后,在分析资产管理业务市场竞争格局的基础上,还探讨了不同金融机构的合作策略,并有针对性地对不同机构的业务发展战略给出建议,希望能帮助金融机构找准自身定位,找到业务模式调整的着力点,立足于优势领域再谋求专业化发展,进而从容应对日益激烈的资产管理业务竞争格局。具体来说,本文的行文安排如下：第一部分分别阐述了本文的选题背景、研究意义、结构安排、创新点及不足,并对目前有关资产管理业务方面的文献进行大致梳理。文献整理后发现,目前专门对关资产管理业务进行比较研究的文献较少,现有的针对资产管理业务的理论研究,主要以银行、信托、保险和证券这几个行业内某一类别金融机构的专门研究为主,缺少整体的比较研究。而且专门探讨资产管理业务的文献也较为有限,不少相关的观点散见于探讨财富管理、理财业务、私人银行业务的文献中。即使有部分学者对我国理财市场进行过整体剖析,但也主要是立足于资产管理行业发展层面的宏观分析,缺少从机构的视角,对资产管理业务模式进行逐一比较,可见本文的研究具备一定理论价值。明确的概念和外延界定是任何研究必不可少的基础工作,因此第二部分从介绍资产管理业务的理论概述着手,在形成对资产管理较为系统的理论认识基础上,再针对我国基金管理公司、信托公司、证券公司、保险机构和商业银行这五类金融机构,分别给出明确的资产管理业务外延界定,同时初步比较不同金融机构资产管理业务的发展概况,并通过对不同机构业务发展历程的梳理对这种发展现状做出初步分析。第三部分主要对比分析我国金融机构资产管理业务的市场定位。由于监管当局对不同业务的投资者准入门槛规定不同,影响其资金来源结构,进而直接影响其资产管理业务的目标客户群体定位；而客户群体不同和金融机构自身的条件差异又进一步影响其业务营销模式的选择。因此这部分市场定位的比较研究包括了资产管理业务的资金来源、客户群体和营销模式的比较。第四部分则重点比较分析我国金融机构资产管理业务模式的运营层面。金融机构在资产管理业务运营过程中必然要涉及资金运用、业务收费和业务运营结果评价,因此本章主要从不同金融机构资产管理业务的资金运用范围和投向领域、盈利模式和经营业绩方面做出比较分析。第五部分在总结不同机构资产管理业务模式构成中的差异和比较优势基础上,进一步探讨了不同机构在我国资产管理业务市场的竞争格局与可能的合作策略,最后为不同金融机构量身打造各自不同的资产管理业务发展战略建议。