【摘 要】
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波动率的研究是近年来金融经济领域的一个很热门的领域,波动率作为金融风险的一种典型度量标准,其对于资产选择,资产定价有着关键的作用.该文利用ARCH类模型对上海和深圳证券
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波动率的研究是近年来金融经济领域的一个很热门的领域,波动率作为金融风险的一种典型度量标准,其对于资产选择,资产定价有着关键的作用.该文利用ARCH类模型对上海和深圳证券市场的日收益序列的波动率进行了实证研究.实证结果表明中国证券市场存在高阶的ARCH效应,可对收益波动率建立ARCH模型进行描述,并且波动表现出显著的杠杆效应,以及波动与收益具有正相关性.该文正文部分由六部分组成第一部分为前言部分.介绍了波动率研究的重要意义及研究方向,指出了该文的主要研究目的.第二部分分为三节.首先简要介绍有关证券市场波动的理论如随机波动和市场有效性理论.然后对波动率的度量方法,特征等进行了说明.最后回顾了中国证券市场的发展概况,并对证券市场的波动特征作了总结.第三部分介绍了Engle的ARCH模型及以其为基础发展而来的GARCH模型,GARCH-M模型以及非对称的TARCH和EARCH模型.第四部分介绍了国内外对于证券市场波动率的相关研究.第五部分是该文的重点部分.该部分以1997年4月1号到2004年3月31号的上海和深圳两市的每日收盘价为样本,利用ARCH类模型分别对中国证券市场收益率波动进行了实证研究.结果显示两市均存在明显的ARCH效应,可以对波动率建立ARCH模型.并在此基础上利用ARCH类模型对两市波动的不对称效应,市场风险与收益的对应关系进行了实证研究.实证结果显示两市均存在收益波动率对利多、利空消息不对称反应,并且市场的收益与波动呈正相关性,市场风险在收益上得到补偿,市场呈现理性特征.第六部分为全文总结.
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