该文旨在就中国证券市场中的股票首次分募问题进行研究,其内容涉及首次分募的监管制度,首次分募的发行方式和发行定价等.在分析中国整个证券市场的历史与现状,以及国外成熟证券市场相关特点的基础上,文章分别检讨了中国股票首次公募现行非市场化的监管制度、发行方式和发行定价的缺点,并在提出进行首次公募的市场环境改革的同时,我们还尝试对将来中国股票市场发育成熟后首次公募问题进行制度设计.在监管制度方面,该文讨论了审批制、准制以及国外某些国家证券市场采用的注册制三种发行控制制度,分析了审批制的弊端以及中国历史上选择从审批制逐步向核准制过渡这条发展路径的先决条件,指出中国股票发行市场的环境特点决定了在现阶段中国股票首次公募仍然应该使用核准制.文章认为,证券市场监管的核心应在住处披露的监管,并分析美国及中国信息披露制度.此外,文章还探讨了历史上固定市盈率定价导致的市场失衡,以及放开新股发行定价管制后市场协议定价对失衡机制的矫正.在此基础上文章做了进一步研究,从中国股票市场的制度环境和股市自身结构等方面考察了这种两级市场的不均衡性和发行定价的不均衡性.最后,文章从一个宏观性的、制度性的角度研究了中国股票首次公募的制度环境改革,并给出了其在未来发展中的改革之路.