在资本市场中,股票市场作为其十分重要的组成部分,充分反映着一国的宏观经济运行状况。在一国的股市运行机制较为成熟时,宏观经济的变化也就决定了股票市场的基本面。从2005年底开始,股权分置改革在我国全面推行,我国股市的运行状况也发生了转折性变化。与此同时越来越多的专家学者开始关注我国股票市场影响因素的研究。从多个角度研究上证综指的影响因子,可以更加全面地了解判断我国股票市场走势,有利于我国资本市场的健康稳定发展。纵观前人对上证综指影响因素的研究,大多从微观层面上探寻影响上证综指的一个方面,对于上证综指的影响因素不能很好地全面把握,看待问题较为片面单一。实质上股指的变动更加受到宏观因素的影响。因此本文在前人研究的基础之上,采用联动效应和多因子模型相结合的思想来综合分析上证综指的影响因素,从宏观层面探寻上证综指的影响因素,达到全面系统认识问题本质的目的。首先从汇市、宏观经济、其他股票市场、货币政策和黄金市场五个方面选取美元兑人民币汇率、采购经理人指数、道琼斯指数等五个指标,建立因子库;利用协整分析、GRANGER因果关系分析和波动强度分析,通过建立VAR模型,ARIMA模型和DCC-GARCH模型,综合比较因子库中各个影响因子与上证综合的联动效应强弱;最后利用影响因子建立多因子模型,从宏观层面全面综合地分析上证综指的影响因素。根据实证的研究结果,美元兑人民币汇率,采购经理人指数以及道琼斯指数和上证综指的联动效应最强,其中美元兑人民币汇率对上证综指具有负向的影响,采购经理人指数和道琼斯指数对上证综指具有正向的影响。对于政策制定者而言,在逐步实现人民币汇率的市场化的同时,应该加强宏观监控,保持我国货币价值稳定,防范联动风险。提高资源配置效率,大力发展实体经济,促进股票市场健康稳定发展。对于投资者而言,不仅要关注国内宏观经济运行状况以及政府出台的相关政策导向,也要关注国际股票走势及黄金价格走势,有效实现跨市场资产配置,规避风险,提高收益。