中国制造业上市公司成长性研究

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本文选取“十一五”期间我国沪深两市发行A股的制造业上市公司作为研究对象。通过理论分析和实证研究探讨公司治理和融资结构对我国制造业上市公司成长性的影响。本文从概念界定和相关理论梳理出发,分析了我国制造业上市公司成长性的影响因素,并在现有研究成果的基础上,利用主成份分析法和突变级数法两种方法结合,构造了我国制造业上市公司成长性评价体系,并计算出成长性综合得分。在公司治理方面,对股权治理、董事会治理和管理层激励三个层面进行描述性统计和回归分析,以研究它们对我国制造业上市公司成长性的影响;在融资结构方面,通过实证分析研究股权融资和债务融资的比例对我国制造业上市公司成长性的影响,得出以下结论:在股权结构与公司成长性方面,第一大股东持股比例与公司成长性呈U型关系;股权集中度与公司成长正相关;股权制衡度与公司成长性无显著相关关系。在董事会治理与公司成长性方面,董事会规模、董事会独立性均与公司成长性无显著相关关系;二职合一与公司成长性显著负相关;董事会高学历程度与公司成长性显著正相关。在管理层激励方面,管理层平均年薪与公司成长性显著正相关;而管理层持股比例、管理层领薪人员比例、管理层持股人员比例均与公司成长性均无显著相关关系。在融资结构方面,股权融资比例与公司成长性负相关;债权融资比例与公司成长性正相关。最后,本文根据研究结果并结合我国实际国情,从股权治理、董事会治理、管理层激励和融资结构等方面提出了健全和完善上市公司治理结构、提高上市公司整体成长性的对策建议。
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