我们所研究的命题-独立董事持股因素的实证分析对于企业管理领域有深刻的影响，这个命题的结论可以为公司战略的制定者指明明灯，而且对于我国正在推行的独立董事制度也有良好的借鉴意义。　　 我们在引言中首先分析了独立董事制度引入的作用，如独立董事向董事会提供了客观、公正的观点，可以向公司提供新的知识、经验，帮助管理层做出经营决策，加强对经理层的监督，整合利益相关者的利益关系。同时，我们也提到了独立董事制度所遭受到的质疑，如对公司的经营绩效无效等。　　 在文献综述部分中，我们回顾了与独立董事有关的文献。从独立董事的两大职能-专业咨询和监督说起，说明独立董事的存在对公司治理业绩所产生的影响。这又分为两大阵营：一种观点认为独立董事由于可以更好地监督和控制经理人，可以向管理层提供更好的检验，所以，独立董事的存在可以使公司呈现出更好的经营绩效；另一种观点认为独立董事对公司的长期经营绩效并没有帮助，因为他们在协调股东与经理人的利益关系方面并不成功。在分析了独立董事的作用后，我们考虑了如何为独立董事提供恰当的激励使其更好地履行其职能，而持有股权正是一种很好的激励手段。因为这种激励手段可以使独立董事更好地关注公司的投资进程来实现自己所持有的股权的增值，而且还可以缓和委托代理问题，便于加强对经理人的监督。　　 在接下来的独立董事持有股权的理论分析中，我们主要分析了五大理论：委托人-代理人理论，最优契约理论，个人投资决策理论，市场机制理论及利益一致性理论。然后我们的论文便转入了实证部分。　　 首先，我们介绍了数据源自美国证券监督委员会以及搜集数据中所注意的一些问题。由于受限于样本观测数目本身，我们选用的实证方法为横截面方法，因为这会使我们的估计更加显著。　　 其次，我们介绍了初始模型中所运用到的十大解释变量：经行业调整的资产收益率，公司年龄、公司市场价值、公司运营部门数、自由现金流、股价的波动性、研发强度(研发经费/总资产)、负债率、市净率、公司治理指数，董事会的独立性(即独立董事人数在董事会中的占比)，然后具体分析了这些因素对于独立董事持股的可能性影响，并据此做出的假设预期。　　 在数据描述部分，我们分析了变量的描述性统计结果，特别是对我们感兴趣的与公司经营绩效有关的变量-公司市场价值、自由现金流、市净率、经行业调整的资产收益率做了详尽的分析。在该部分，我们还介绍了解释变量之间的相关系数。　　 在第七章的回归分析中，我们主要做了五组回归来进行对比，它们依次是：不剔除奇异值，用初始样本的观察值所做的回归分析；剔除奇异值之后，再次进行的回归分析；控制年份和行业效应之后所做的回归分析；仅控制年份效应而做的回归分析；剔除上章节提到的明显与其他解释变量存在相关度的解释变量-市盈率之后所做的回归分析。我们希望通过这五组回归来发现各个解释变量对独立董事持股比重的影响。　　 在第八章的回归诊断部分，我们依次通过对模型进行设定偏误检验、多重共线性检验、线性检验后得到了我们所选择的最终模型。在最终模型设定中，我们得到了如下的结论：研发规模、总资产、独立董事在董事会中的占比、董事会中的其他董事持股量、公司的CEO持股量等对独立董事持股有显著性影响；资产收益率、公司治理指数对独立持股比重呈负相关变动；公司年龄与公司运营部门数与独立董事持股比重呈正相关变动；并且验证了研发规模与股价的波动性与独立董事持股比重呈负相关变动，还在后来的修正模型中证实了经理人的持股与独立董事的持股应成反方向变动。　　 我们在本文的结语部分提到了我们分析中存在的诸多不足之处。首先，受限于样本数据的规模，本文实证部分对面板数据采用横截面的处理方法，这使得解释变量的真正解释效应被高估。其次，本文的实证即使在回归诊断之后还留下了一些悬而未决的问题，比如我们的模型应该仍旧存在遗漏变量，又如在加入一些新的变量后，自由现金流和债务水平的系数发生了转向，这种转变在本文中并未进行进一步的探讨。