在经济全球化和金融自由化的大背景下,信用风险管理日益成为全球金融机构和政府监管者面临的主要问题。从《巴塞尔协议Ⅱ》开始,有条件的银行可以采用基于模型的内部评级法来管理信用风险,以满足金融监管机构对其资本充足率的要求。《巴塞尔协议Ⅲ》2013年1月6日正式出炉,随着该协议在全球商业银行中的全面实施和信用风险测度技术的不断进步,信用风险模型的运用正逐渐成为学术界和银行实务界探讨并研究的热点问题。另一方面,改革开放以来,我国中小企业在不断发展壮大的过程中,仍然存在规模较小、技术水平落后、管理不规范、经营风险较大等问题,而中小企业融资困难、缺乏银行的信贷资金支持更是当前迫切需要解决的问题。银行对中小企业的“惜贷”的问题,正是商业银行难以对中小企业信用风险作出准确评估的直接体现。因此,如何能够将先进的现代信用风险评估模型应用于我国信贷市场,将是能否提高商业银行等金融机构的风险管理水平和促进中小企业健康发展的关键所在。现代信用风险评估模型主要包括CreditMetrics、Credit risk+、Credit Portfolio View和KMV模型。由于我国尚且没有建立规范可信的公司信用评级体制,CreditMetrics和Credit Portfolio模型尚不具备在我国应用的基础。Credit Risk+模型主要对贷款组合进行度量,缺少对单笔贷款违约率的分析。KMV模型并没有对市场的有效性作出严格的假设,以股权资产的市场价值为驱动,具有动态性和前瞻性,预测能力较强,主要数据来自公开交易的资本市场,较为容易取得。最为重要的是,目前我国证券市场上股权分置改革已经全面进行并接近完成,二级市场的股价可以反映上市公司股权的市场价值,这都为KMV模型在我国金融市场的运用奠定了坚实的基础,因此,本文将采用KMV模型研究我国中小企业上市公司的信用风险,致力于将KMV模型进行一定程度上的修正,使其适合我国的中小企业的实际情况,并使用改进后的模型做一些相关因素分析和探索,希望建立我国中小企业的违约预警机制。文研究的主要内容包括以下几个部分：第一部分为绪论,主要包括研究的背景和意义,国内外的文献综述,写作思路和可能存在的创新点展望。第二部分是中小企业的信用风险理论研究,包括传统的信用风险定义、现代信用风险管理理论的内涵、我国中小企业信用风险的特点,重点分析中小企业信用风险生成的原因。第三部分是模型的比较选择部分,本章将分为传统的信用风险评估方法和现代信用风险测度模型两部分内容,重点篇幅将放在CreditMetrics、Credit risk+、Credit Portfolio View和KMV模型这四种现代风险评价模型的介绍和比较上,并说明选择KMV模型研究我国中小企业信用风险的原因。第四部分将对KMV模型进行修正,重点是违约点定义方法的修正,本文将采用多元线性回归的方法提出了新的违约点表达式。为了能够直观地将修正前后的模型进行比较,将引入积累精确性图(Cumulative Accuracy Profiles)作为验证工具,选择判决能力较好的违约点定义下的KMV模型用于后续中小企业上市公司的信用风险研究。第五部分是实证结果分析部分。对于模型测度违约风险的有效性检验,主要方法是比较样本期间各年份违约公司组和非违约组的违约距离,观察比较结果的差异显著性是否能够通过两个独立样本的Kolmogorov-Smirnov和Mann-Whitney U检验。另外,本文将采用pearson相关系数研究公司资产总额、股权集中度、股权制衡度等因素与违约距离的相关关系,分析公司规模、股权结构对中小企业违约风险的影响。最后是KMV模型的信用风险预测效果检验,通过观察2012年被ST公司在被特别处理前3年间违约距离的变化趋势,若公司被ST之前违约距离呈下降趋势,则可以证明模型的预判能力。第六部分本文将探索建立中小企业的违约预警机制,主要分为两部分。第一部分是预警线的划定,将样本公司的违约距离升序排列后,在每个离散区间内统计出违约公司和非违约公司出现的频数,根据各区间内违约公司出现的频率划定两条(一级、二级)预警线。第二部分为临界值模型的建立,临界值模型准确性的判断依据是权衡第一类错误(将违约公司误判成正常公司)和第二类错误(将正常公司误判为违约公司)的预期错判成本ECM(Expected Cost of Misclassification),本文将采用预期错判成本的方法对设定的临界值模型进行比较,选择预期错判成本最低的临界值模型。第七部分是本文结论的总结和不足的讨论,以及结论可能在实务中的应用。本文可能出现的创新点如下：过去的研究中KMV模型的修正多集中于对总资产增长率和违约点定义方式的修正,而对于修正后的结果往往缺少系统的判决能力检验来证明修正后模型是否确实优于原模型,本文引入并介绍CAP(积累性精确图曲线)的方法,将传统违约点和修正违约点定义下的KMV模型的判决能力进行比较,能够直观并且科学地对修正前后的模型进行比较评价,得到判决能力较好的KMV模型,从理论上能够适用于中小企业的信用风险评价。这是本文的创新点之一。另外,之前学者采用KMV模型对中小企业信用风险的研究主要侧重检验模型的有效性和预测能力,尚未建立临界值模型将实务中的融资企业具体划分为高风险公司和正常公司,进而作出信贷决策。本文的创新之处在于探索建立中小企业的违约预警机制,临界值模型的设立主要通过预警线的划定来进一步实现,引入各年份样本企业的均值能够解决不同年份宏观经济因素导致总体样本的违约距离变化对模型的干扰,通过比较预先设定的临界值模型的预期错判成本,预期错判成本较低的临界值模型适合作为中小企业信用风险事先判断的决策依据。虽然临界值模型的设立理论尚不严密,仍有一定的主观性,但是本文希望借此能够对KMV模型在具体信用风险实务中的应用起到启示性的作用和意义。