现阶段，我国正处在改革的攻坚阶段和利益格局深度调整的关键时期，现实经济中影响居民家庭预期消费增长的长期风险非常多，比如利率频繁调整、雾霾环境污染、房价剧烈波动等。尽管这些长期风险对未来经济增长的影响可能较小，但带来的影响将持续一段时间，不仅在短期能改变未来经济增长的预期，而且在长期也能改变未来经济增长的预期。居民家庭担心未来经济增长预期的改变会影响均衡消费水平、资产价格和财富积累，因而消费和投资决策行为随之发生改变，进而影响到居民家庭的福利改进和资源的优化配置。因此，针对性的研究长期风险冲击下居民家庭消费和投资规则的相关理论问题，科学评价长期风险在最优消费和投资选择中的作用，是理解和解决我国居民家庭消费不足和风险资产配置比重偏低问题的现实需要。　　本研究主要内容包括：⑴递归效用能够刻画我国居民家庭的偏好特征，长期风险有着重要的截面资产定价含义。采用广义矩估计方法(GMM)对偏好参数和时间序列参数截面估计显示，风险厌恶参数和跨期替代弹性相互分离，长期风险模型能够有效刻画居民家庭的消费和投资行为特征。此外，预测成分对于红利增长率、市场收益率和股权溢价有较强的预测能力，然而对消费增长率的预测能力有限。⑵长期风险对居民家庭的消费和投资行为产生显著的影响。长期风险冲击下，偏好未来消费的保守家庭的消费财富比重上升，而偏好现在消费的保守家庭的消费财富比重下降。无论家庭消费时点选择如何变化，激进家庭的福利水平上升，保守家庭的福利水平下降。激进家庭风险资产的对冲需求增加，保守家庭风险资产的对冲需求减少，长期风险拉大了激进家庭和保守家庭的风险资产配置差距。⑶波动风险对居民家庭的消费和投资行为有着深刻影响。波动风险使得偏好现在消费的保守家庭的消费财富比重上升，使得偏好未来消费的保守家庭的消费财富比重下降。无论家庭消费时点选择如何变化，波动风险使得激进家庭的福利水平下降，使得保守家庭的福利水平上升。波动风险使得保守家庭和激进家庭的风险资产配置比重上升，但是，由于保守家庭和激进家庭的风险资产初始持有比重存在巨大差异，波动风险扩大了两者的风险资产配置差距。⑷长期风险的次年冲击对家庭风险资产配置的影响最为明显。基于理论推导构建的多元回归模型表明，长期风险回归较短期风险回归有着更高的拟合优度，长期风险的第6季度冲击对风险性流动资产比重的解释能力最高，长期风险的第7季度冲击对风险性金融资产比重的解释能力最高。　　本研究创新点：首先，使用广义矩估计方法对长期风险模型参数进行有效估计。长期风险理论是现阶段资产定价研究的前沿，由于这类模型中的参数依赖于不可观测的状态变量，因而很难使用实际数据对参数进行有效估计。通过理论推导，本文使用可以在实际经济中观测到的指标价格红利比率和无风险资产收益率表示状态变量，从而能够使用广义矩估计方法(GMM)对偏好参数和时间序列参数进行估计。其次，常数波动率假设下扩展了长期风险理论在金融学研究中的应用。目前，经济学家从长期风险角度已经对资产定价研究做了深入探讨。然而，从长期风险角度探讨居民家庭消费和资产配置的研究还较为少见。本文假设递归偏好居民家庭在预算约束下进行最优消费和投资选择，基于长期风险视角构建了一个局部均衡模型，并且推导出了最优消费财富比重和投资选择的解析解，分析了长期风险在居民家庭消费和投资中的作用。再次，时变波动率假设下扩展了长期风险理论在金融学研究中的应用。波动的时变性是宏观经济数据和金融数据的普遍特性。本文采用随机波动率来刻画消费和收益率的波动特征，以此构建一个包含长期风险和波动风险在内的局部均衡模型。根据线性逼近和待定系数法推导了居民家庭的最优消费财富比和风险资产配置比重的解析解，进一步扩展了长期风险理论在金融学研究中的应用。 最后，假设幂效用居民家庭在预算约束下进行最优消费和投资选择决策，推导得到一个区别已有研究的最优资产配置比重。基于资产配置的理论分析，能够采用多元回归方法实证研究长期风险对家庭资产配置的影响。既能够比较长期风险和短期风险的资产配置作用差异，也能够直接量化长期风险的每期冲击对居民家庭资产配置的影响。