投资决策作为企业财务决策的起点,是企业面临的最重要的财务决策之一,涉及到资金的筹集与配置效率,对企业的运营及发展具有不可替代的作用。上市公司进行生产性投资,能把资金转化成企业再生产所必要的资本储备,有利于企业的长期可持续发展；上市公司进行金融投资,得到的是资本市场的丰厚收益,但对企业长期发展无益。投资决策作为企业成长的主要动因和未来现金流量增长的重要基础,上市公司如何进行投资抉择、资金流入生产领域或是金融领域,都影响着上市公司的盈利水平、经营风险以及资本市场对其发展前景和经营业绩的评价。股权结构在公司治理中发挥的作用及效率一直是公司治理领域的重要问题。一直以来,我国上市公司高度集中的股权特征、多样化的股权构成以及实际控制人都会对企业的投资决策产生影响,是有待深入研究的重要问题。特别是近年来随着股权分置改革的全面实施,非流通股和流通股从分离迈向了全流通,上市公司的股权结构已经有了新的变化,这必然也会对投资行为带来新的影响。本文通过研究我国制造业上市公司的股权结构,包括股权集中度、股权构成、股权特征,以深入了解不同的股权集中度、股权构成、实际控制人在公司治理中发挥的作用及如何影响企业的投资决策。本文首先阐述了上市公司面临外部生存环境及内部股权结构的双重变化,回顾了国内外的相关文献,在此基础上进行了详细的理论分析。本文主要从股权构成、集中度与控制人性质这三个维度来研究股权机构。在投资行为的定义方面,笔者在以往学者研究的基础上对投资行为作了新的界定,把投资分为生产性投资和金融投资。然后,选取沪深A股545个上市公司2007-2013年间的年度数据,从上市公司这一微观视角研究对股权结构与投资行为进行了多维的描述性统计分析,直观地反映了股权结构与投资行为关系。在实证研究方面,本文通过一步系统GMM、混合OLS、固定效应等方法,分别从股权集中度、股权构成两个角度来进行对生产性投资、金融投资的影响及结果分析。最后,通过对样本上市公司进行区域结构和控制人结构的分组来对模型进行稳健性检验。本研究的基本结论如下：(1)第一大股东、第2-5大股东与企业管理者都有着扩大企业规模的强烈动机,其持股比例与生产性投资正相关。上市公司存在大股东代理问题,第一大股东由于利己动机有着扩大生产性投资的冲动,第2-5大股东对第一大股东的行为产生的是跟随效应。管理层在大股东的控制下发挥的是管理层“固守职位”效应,对生产性投资行为更为重视。(2)机构投资者与流通股股东倾向于金融投资行为,而对生产性投资行为负偏好。机构投资者在公司治理中的地位与作用逐渐明显,流通股和机构投资者的持股动机是金融市场的资本利得,使得其更偏好于金融投资,对能够带来企业规模增加的生产性投资负偏好。(3)非国有控股上市公司的生产性投资与金融投资规模够显著高于国有控股上市公司。国有控股的上市公司投资的动机可能是基于政治、政策的因素,企业的治理目标可能不是公司利润最大化。(4)虽然近年来金融投资发展迅猛,但生产性投资仍然是制造业主导的投资方式。我国制造业发展起源较晚、仍然处于生命周期的资本积累阶段,金融资产的收益率高、但极其不稳定,企业内部人仍然具有生产性投资的强烈动机,上市公司仍然是以生产性投资行为为主要的投资方式。基于上述研究结论,本文提出了以下政策建议：(1)加大对企业内部人的激励及监督,防止企业内部人侵害外部人的利益。(2)大力培养企业的机构投资者,引导其在资本市场参与角色从“投机者”向“投资者”转变。(3)引导金融投资行为往良性发展,警惕金融资产过度投资,避免制造业去工业化、空心化。