市场中的企业面临系统风险及特质风险,上市公司股票波动率由多种因素决定,这些因素可能源自企业基本面,也可能源自市场投资者对企业高管的认知程度。当投资者对上市企业CEO能力认知不足时,有关上市企业CEO的新闻报道会从两个层面引起其股价波动：其一,新闻报道本身将直接引起股价波动；其二,新闻报道将影响公众对CEO能力的评估以及对其未来绩效的预测,从而间接引起股价的波动。公众对CEO能力的认知随着时间的推移即CEO任期的延长而加深,因而股价波动随着CEO任期的延长而降低。本文依据以上假设,使用中国沪深两市二十年数据,运用计量经济学研究方法,对上市公司股票收益波动率及公众对CEO能力认知的相关性进行了实证研究。本文在基于假设而设定的模型上,采取具有代表性的控制变量以及我国证券市场成立以来直至最新可获得的经济数据,研究沪深两市企业上市以来每个企业每次CEO更替后随时间推移波动率的变化情况,整理使用了七万多条样本,得到的结论是：随着CEO更替后时间的推移(三年内),企业股票收益波动率降低。CEO能力的认知程度与上市企业股票收益波动率在经济学及统计意义上显著线性负相关。该结论与新任CEO的任职来源以及前任CEO的离职原因相关,即当CEO来自内部提拔(内源CEO),公司股票收益波动率上升。另外,在弱统计显著性下,当CEO离职由被动原因导致时,也将对公司股票收益波动率产生正向影响。综上,对上市企业CEO能力的认知程度是影响股票收益波动率的重要因素。