论文部分内容阅读
本文在介绍EVA、MVA和回顾国内外研究现状的基础上,对 EVA和剩余收益的关系、EVA和NPV的关系、EVA和MVA等做了理论上的推导,理清EVA和MVA、NPV及剩余收益理论上的关系,实证检验EVA和MVA 在中国股市中的作为投资工具的有效性,讨论EVA的应用是否在实践中可以对盈余管理起到遏制作用等。在EVA的应用中,首要的就是准确计算EVA。在计算EVA的过程中,EVA的提出者给出了多达164项的调整,许多介绍EVA的文章都只是说明需要对那些项目进行调整,但是为什么要进行这样的调整,调整的原则和方法怎样,调整的益处等等没有具体论述。在EVA运用于中国的具体过程中,这是一个比较重要的方面,因为引进EVA的过程中,如何针对中国的具体情况做具体准确的计算在实务中是非常重要的,这也是继续讨论EVA与股票收益率等关系的基础。本文比较详细的阐述了EVA调整的原则和调整的方法,以及这样调整的原因。此外,本文阐述了根据资产负债表和利润表针对中国上市公司的具体的计算方法。本文期望通过对中国股票市场的实证分析研究EVA在中国证券投资中的实用性。本文选取了所有A股上市公司至上市以来到2001年止的数据进行实证,以传统会计指标每股盈余、经营规模、盈余市价比、每股账面价值等和经济指标EVA以及市场估价指标MVA和中国股票市场中上市公司的投资收益率为研究对象。通过指标的相关性分析和本文实际分析的需要,剔除指标中的重叠、直观上不重要的指标。最终选定六个相关指标作为因变量,以股市收益为自变量作回归分析,从而分析比较EVA、MVA、每股盈余和盈余市价比等指标对股票收益的解释能力。实证结论表明:尽管MVA和EVA在国外获得了普遍的认同和运用,而且在理论上也有其优越性,但那是建立在股市发展较为成熟、企业生存的法制环境健全、公司治理结构完善、投资者的具有必要的投资知识等一系列因素的基础之上的,中国股市的实证分析中MVA和EVA并没有表现出其对收益解释的优势。传统会计指标帐面-市值比率、盈余-市价比率等比EVA和MVA对股票收益有更强大的解释力。传统指标对中国的投资者来说仍然是一个强有力的投资分析工具,EVA和MVA由于资本市场本身和其还未得到投资者的广泛认识和运用,在中国的发展还尚需时日。EVA作为一个绝对值,有其指标本身的局限性。一般绝对值指标较好评价经营效益,相对指标较好评价经营效率。借鉴传统企业业绩指标的设置,同理可以从EVA指标衍生一系列的比率指标,从而丰富和完善EVA指标评价系统。 <WP=5>EVA的重要性不仅仅体现为是一种业绩评价指标,更重要的是这种思想在管理中的应用。本文还介绍了EVA评价指标体系,EVA的薪酬体系等。此外,由于EVA的计算摒弃了大多数会计计量的束缚。本文探讨通过EVA的实施能否对盈余管理、利润操纵起到约束作用。