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2008年,在金融危机的冲击下全球主要股票市场出现联动性大幅下跌。至此,系统性风险开始成为国内外学术界和金融机构关注的热点。Alpha策略取代了Beta策略,成为了优秀机构投资者们青睐的选择。2010年4月16日我国正式推出沪深300股指期货,这为国内投资者提供了合适的对冲股票市场系统性风险的金融衍生工具,使Alpha套利策略得以实现。Alpha套利策略本质是寻找市场上的定价偏差并获得超额收益,但是如果市场中大量的机构投资者都采用这种策略来进行套利,企图实现对冲掉系统性风险的超额收益,这种策略还是否有效。 通过对我国沪市的实证分析,我们发现我国股市存在较为显著的动量效应,使用动量Alpha策略能够获得超额收益。并发现动量效应在2005年1月至2007年10月(牛市)和2007年10月至2010年12月(熊市)两个不同的市场环境下表现有显著区别,动量效应在牛市中更明显并且动量Alpha策略能够获得更高的超额收益。 基于实证研究,本文从计算实验金融的视角,通过运用符合中国股票市场和期货市场实际运行机制的跨市场仿真平台研究动量Alpha套利策略的有效性和对市场质量的影响。 研究发现动量Alpha套利策略使用者的比例在5%时,策略的使用能够获得显著的超额收益,但超额收益在开始使用到中间某一阶段后,有显著下滑,然后趋于平稳。而随着策略使用者人数比例的增加,超额收益有下降的趋势,在最后的平稳阶段,几乎无法获得超额收益。而从市场质量方面来看,Alpha套利者的适当存在有助于市场质量的提高。