资本配置效率是研究国家或区域经济发展情况的主要指标之一。资本是重要的生产要素,其配置过程与经济的发展情况有着密切联系。企业并购作为存量资本配置的重要手段,在当前社会经济活动中扮演的角色愈加重要,发现企业并购与资本配置效率之间的关系,对于更好的开展企业并购,完善资本市场功能,改善资本配置效率有着重要意义。本文基于Wurgler(2000)资本配置效率弹性模型的原理,给出了资本配置效率的定义,并对其测算方法和影响因素进行了文献梳理,重点探讨了企业并购与资本配置效率两者间的必然逻辑关系。实证部分,本文首先从全国、省份、区域三个层面测算了我国2010-2014年间总体及历年的实体经济资本配置效率,全国层面总体水平为0.5361,较以往有了较大提升,但存在一定的波动性,并就其趋势的正确性进行了验证;省份层面,浙江、天津、北京、上海居前四位,资本配置效率唯一为负的省份为黑龙江;区域层面,资本配置效率按华东、华北、西北、西南、中南、东北顺序依次递减,其中东北地区实体经济资本配置效率为负,即资本配置无效率。然后就实体经济资本配置效率与企业并购间的关系以及其他因素对二者关系的影响进行研究,得出结论:(1)企业并购对我国实体经济资本配置效率具有积极影响,通过并购能够使资源从低效率的部门(行业或地区)向高效率的部门(行业或地区)转移,从而提高了实体经济的资本配置效率;(2)政府干预下的企业并购会对资本配置效率造成损失,我国当前金融发展水平下的企业并购对资本配置效率的影响不显著,有待进一步验证;(3)政府干预与资本配置效率呈显著负相关,金融发展水平与资本配置效率呈显著正相关,国有经济占比与资本配置效率呈显著正相关,对外开放与资本配置效率显著负相关,人力资本对资本配置效率有积极影响。本文着重考察了资本配置与企业并购间的关系,验证了企业并购对实体经济资本配置效率的积极作用,强调了在当前深化供给侧结构性改革及国企改革的关键时期,一方面要着重发挥企业并购对存量资本的再配置作用;另一方面,通过企业并购的协同效应提高企业的生产投资效率,进而优化增量资本的配置过程,用好企业并购这项资本利器。