【摘 要】
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科学技术是第一生产力,十九大以来,我国更是把坚持创新摆在现代化建设的核心地位。随着一系列优惠政策的推出,高新技术企业蓬勃发展,积极响应国家科技创新的号召。与此同时,高新技术企业的发展前景也受到了媒体、投资者等各方的关注。然而,高新技术企业有着高风险、高回报、初期很难盈利的特征,这些特征使常规的企业绩效预测模型不能很好的应用于此类企业。于是找到适合于高新技术企业的指标及其影响因素就显得极其重要。高新
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科学技术是第一生产力,十九大以来,我国更是把坚持创新摆在现代化建设的核心地位。随着一系列优惠政策的推出,高新技术企业蓬勃发展,积极响应国家科技创新的号召。与此同时,高新技术企业的发展前景也受到了媒体、投资者等各方的关注。然而,高新技术企业有着高风险、高回报、初期很难盈利的特征,这些特征使常规的企业绩效预测模型不能很好的应用于此类企业。于是找到适合于高新技术企业的指标及其影响因素就显得极其重要。高新技术企业与一般企业有很大差异,其中最大的不同在于技术研发,与后者相比前者未来的发展更依赖于企业对于研发的投入和研发的成果。于是,在探究能够预测高新技术企业绩效的模型中,学者们加入了研发投入和研发产出。为了预测这两类指标,本文引入了文本分析,避开了数字信息的滞后性,同时也让数量远多于数字信息的文本信息得到充分利用。通过分析高新技术企业年度业绩说明会的管理层语调,本文从两个层面展开研究:(1)管理层语调是否可以预测企业的研发投入和研发产出?如果可以预测,对于当年研发和未来研发哪个预测更加准确?(2)管理层语调对于企业研发投入和研发产出的预测的作用机制是什么?在不同信息环境下,这种预测作用的效果是否不同?本文以2015-2020年召开业绩说明会的高新技术企业为研究对象,通过对业绩说明会文本的语调进行分析,结合企业的研发费用和专利申请数探究管理层语调对于企业研发的预测作用。研究发现,管理层语调对高新技术企业当年的研发预测更加准确。为了进一步探究预测机制,本文进行了中介效应检验和分组实验,发现管理层语调在预测企业当年专利申请数时,部分是通过预测企业当年研发费用进而实现的。而且,当企业受到的关注度较低时,信息不对称情况越严重,这时业绩说明会管理层语调的预测能力越强。基于研究结论,本文又分别从管理层语调信息使用者(投资者)、信息披露者(高新技术企业自身)和信息监督者(监管机构)三方面提出政策建议,为我国高新技术企业的持续发展和资本市场的稳定建设献计献策。
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