随着我国资本市场的快速发展,证券投资基金在金融市场的影响力日益显现。科学、合理地评价各基金业绩及确证哪些因素影响基金的收益能力,进而为基金公司、投资者、监管当局提供丰富管理投资决策的信息。投资基金的择时能力是基金绩效评价的一个重要方面,在已有的关于择时能力研究中没有发现证券投资基金具有显著的择时能力,但现实中基金经理具有一定的择时能力却是不争的事实,理论与实际的差距使得学者对择时现象进行了更为深入的思考,其中以Busse提出的波动择时模型最有代表性。但Busse的模型没有考虑收益择时,因此本文在波动择时模型中引入收益择时因子,以此来分离收益择时因素的影响,探讨基金经理人波动择时能力对基金绩效的影响。若经理人能掌握市场报酬波动的集聚性和持续性,基金经理人可以改变投资组合以规避基金的系统性风险进而提高基金的超额报酬。本文以2002年底以前成立的15只股票型开放式证券投资基金为样本,2003年1月4日至2005年11月3日为样本期间,通过改进Busse的波动择时模型,从波动时变的角度对我国开放式投资基金的择时能力进行实证研究。研究表明我国开放式基金具有一定的波动择时能力,但比较弱。此外,通过在波动择时研究中引入传统择时因素的影响,发现其所得结果要优于Busse波动择时模型。本文对不同投资风格的基金分别进行了波动择时检验,发现价值型投资基金波动择时能力表现最好。