在金融领域,人们的决策往往会涉及风险,无论是个人还是团队,在不确定情况下进行决策,风险选择都是核心问题。有关行为金融的大量文献表明,认知会影响决策者的行为(Mitchell etal.,2002),正是人们认知上的差异性带来了其选择偏好上的差异性(Gartner,1985)。之前有研究认为,过度自信心理造成了投资者、企业管理者的风险偏好行为,但是相关实证研究选取的过度自信变量大多为过度自信的间接变量,其变量描述并没有很好地贴近过度自信的本质定义,对此也有相关学者对于上述研究结论提出了质疑。可见,目前仍旧缺乏有关过度自信对风险决策影响的直接研究。因此,本文选择运用实验方法,招募真人作为被试者,在实验室中直接测量被试者的过度自信水平,并研究其风险选择行为,目的是对前人学者的观点进行验证。本文的研究意义在于通过研究过度自信对于人们风险决策的影响,从而推断新股民这一特殊群体的投资行为特征。已有研究表明,新股民普遍存在过度自信心理,多数新股民在进入股票投资市场之前,都会认为自己的投资决策会获得较高的收益,但实际情况是大量新进入股市的投资者其收益明显低于大盘走势甚至亏损,由此可见新股民对于自身的投资能力和收益预期存在着明显的高估现象。事实上,股民的每一次股票买卖决策,其实质都是一个风险决策行为,面对变幻莫测的股票市场,对于风险的把控才是最为核心的问题。而这一本质问题在新股民的身上体现的尤为明显,因为新股民既不具备股票买卖经验,也不具有专业知识技能,其股票投资决策在很大程度上就是由自身的风险态度来决定。所以,对于我国新股民投资决策的研究,一个具体的研究切入点便是关于新股民这个特殊群的风险决策问题的研究。进一步,行为金融学研究表明,人们的外在经济行为会受到内心心理因素的影响,并且具有相似心理特征的人群,其行为决策往往具有相同的特征倾向。另一方面,行为金融学和心理学的大量研究也指出,过度自信作为心理学最稳定的研究发现,确实会影响人们对于信息的处理和其经济上的决策。所以对于我国新股民投资决策行为的研讨,可以选择从新股民的共同心理特征角度入手,通过研究过度自信程度对个体风险决策的影响,进一步对有着明显过度自信特征的新股民其投资行为给出分析和预测。为了保证研究的全面性,本文选取测量人们的三种过度自信特征表现,将研究对象分为了个体决策和多人小组决策两大部分,分别比较过度自信个体和信心不足个体、过度自信小组和信心不足小组的决策是否存在差异性。本文的实验设计思路是:第一阶段,利用实验问卷对个体的过度自信水平进行测量;第二阶段,设计个人风险决策任务,研究在单人决策层面过度自信程度对决策者行为的影响;第三阶段,设计小组决策任务,研究在多人共同决策层面过度自信程度对决策单位的影响。整个实验研究的重点是分析、比较过度自信决策者和信心不足决策者其风险决策是否存在差异性。本文实验的重点、难点在于选取过度自信水平测试方法和设计简洁、有效的风险决策任务。在过度自信水平测量部分,本文参考了大量经典心理学、实验经济学、行为金融学相关文献,参考之前学者的成功研究范式,综合考虑了在实验室中的可操作性和我国文化背景,设计了一套完整的过度自信调查问卷;在风险决策任务设计部分,本文参考了之前学者有关过度自信问题研究的实验设计,在已经成功的实验设计基础上结合本文的研究问题,设计了多个全新的风险决策任务实验,并使用计算机编程从而达到可以上机演练的目的。纵观本文的实验设计和流程,既包括对前人理论的借鉴也有着本文的自主创新点,整体上具有科学性和创新性。本文的实验结果表明,参与实验的被试者在认知上存在显著差异性,超过半数的被试者表现出了过度自信心理,只有较少的被试者在自我认知方面是理性的。实验过程中,无论是在个人决策阶段还是在小组决策阶段,过度自信程度对于人们的风险决策都不存显著影响。在个人单独决策框架下,面对二项选择型风险决策任务,过度自信的个体并没有表现出较明显的风险偏好特征,而面对多项选择型风险决策任务时,过度自信的个体也没有表现出明显的风险偏好特征。由此可见,过度自信个体和信心不足个体其风险决策不存在差异性,在个体侧面,过度自信心理并没有导致人们的风险偏好行为。在多人共同决策的小组框架下,由于合谋的决策机制决定了每个团队其内部的决策结果是一致的,从而本身就消除了组内个体之间的决策差异性,而表现在实验结果上就是团队决策阶段各个小组之间的决策结果差异值要明显低于个体决策阶段。具体实验数据显示,过度自信小组和信心不足小组其风险决策不存在显著差异性,这又一次证明过度自信心理并没有导致人们的风险偏好行为。对于上述实验结果的原因,本文认为过度自信心理是个体的一个认识偏差表现,而风险决策更多的是受到风险态度影响,而风险态度本身是一个性格表现,认知偏差和性格特征不存在必然联系,这说明之前的部分行为金融研究忽略认识偏差和性格相关性的研究思路存在问题,需要继续深入的讨论。综上所述,一方面本文的实验结果与之前部分实验经济学的研究结论相符,另一方面有力地驳斥了过去一些实证文献关于过度自信与风险决策存在相关性的结论,本文研究表明过度自信心理并不会导致人们的风险偏好行为。对于现实生活中的股票市场,本文研究启示我们并不能盲目认为过度自信的新股民在投资选择上一定会倾向购买高风险性股票资产,新股民在进入股市初期虽然会对自身的投资技巧和未来收益抱有过高的估计,但是新股民并不会因为自我定位的高估而影响其投资决策。影响新股民风险投资行为的因素更多的应该归于本身性格和市场信息的透明度等因素,而这一结论也同样与现实生活中股民的真实经济行为相一致。因此,相关股市监管机构在防范市场风险的时候,并不需要因为股市中大量新股民的涌入而担心市场的风险会加大。