基于行为经济学理论发展和全球金融市场发展的现实背景,本文把有限的投资者关注度与股票市场的收益相联系,试图探索其短期及长期的定价关系。本文重点关注美国市场,试图通过理论梳理与实证研究回答以下问题:一、始于行为经济学的投资者关注度能否有效预测市场累计收益;二、投资者关注度对市场收益是否有长期动态影响;三、基于投资者关注度预测能力的修正后Fama-French三因子及五因子模型在不同国家的表现是否相同。首先,本文选择了样本内检验、样本外预测和预测包含检验三种方法从不同角度研究不同时间跨度下有限关注度与股票市场累计收益之间的静态关系,三种方法都证明了投资者关注度对于股票市场累计收益的预测能力与时间跨度成正相关关系。据此,投资者关注度与市场收益之间是否存在长期动态关系成为本文第二个研究重点。该相关关系在长期中可能存在结构性变化,从全样本角度而言,市场收益与投资者关注度的变化成单向因果关系。然而,在滚动窗口的动态视野下,投资者关注度与市场收益之间的引导关系更加复杂,投资者关注度与市场收益呈双向引导关系。最后,本文延用Fama-French的研究思路,对美国、日本、中国三个股票市场的股票月度收益率进行多因子模型的研究,证明了多因子模型对于美国股票收益率的解释力度最强,中国次之,日本最弱,再将投资者关注度因子加入原多因子模型,发现美国股票市场的多因子模型对于收益率的解释力度进一步增强,日本股票市场的多因子模型也得到一定程度的修正,但中国股票市场收益率的预测能力无法提高,即投资者关注度无法有效溢出到中国市场。