近年来,中金所根据市场交易情况多次调整期货保证金比例,反映保证金需根据市场环境变化不断调整。在中国金融期货市场体系与制度急需改革的背景下,本文以风险价值为动态保证金设置基础,构建GARCH-MIDAS-VaR模型计算金融衍生品动态保证金比例,讨论混频模型计算动态保证金的合理性。本文首先使用Johansen模型发现股指期现货价格之间存在长期均衡关系,t-Copula函数拟合期现货收益率分布,显示尾部相关性,综合表明现货对期货波动风险产生影响。以“股灾”为分界点,将股指期货样本收益率序列分为三个阶段,每阶段执行股指期货高低频收益率序列混频和期现货收益率序列混频两种情形,可以将期货条件方差分为长期波动和短期波动,根据VaR和CVaR值设定动态保证金比例,发现GARCH-MIDAS-CVaR模型设定的动态保证金比例更加合理,期现货之间的相关性可以降低期货波动风险且不同市场阶段表现有异。最后,计算蒙特卡洛模拟法和历史模拟法下的保证金比例,比较发现这两种方法容易低估波动风险。根据实证分析,本文得到GARCH-MIDAS-CVaR模型设定的动态保证金比例可以有效拟合期货市场的波动风险,具有良好的应用价值,可以在此基础上进行静态保证金制度向动态的改革,不断提高金融衍生品市场风险控制。