【摘 要】
:
近年来,中金所根据市场交易情况多次调整期货保证金比例,反映保证金需根据市场环境变化不断调整。在中国金融期货市场体系与制度急需改革的背景下,本文以风险价值为动态保证金设置基础,构建GARCH-MIDAS-VaR模型计算金融衍生品动态保证金比例,讨论混频模型计算动态保证金的合理性。本文首先使用Johansen模型发现股指期现货价格之间存在长期均衡关系,t-Copula函数拟合期现货收益率分布,显示尾部
论文部分内容阅读
近年来,中金所根据市场交易情况多次调整期货保证金比例,反映保证金需根据市场环境变化不断调整。在中国金融期货市场体系与制度急需改革的背景下,本文以风险价值为动态保证金设置基础,构建GARCH-MIDAS-VaR模型计算金融衍生品动态保证金比例,讨论混频模型计算动态保证金的合理性。本文首先使用Johansen模型发现股指期现货价格之间存在长期均衡关系,t-Copula函数拟合期现货收益率分布,显示尾部相关性,综合表明现货对期货波动风险产生影响。以“股灾”为分界点,将股指期货样本收益率序列分为三个阶段,每阶段执行股指期货高低频收益率序列混频和期现货收益率序列混频两种情形,可以将期货条件方差分为长期波动和短期波动,根据VaR和CVaR值设定动态保证金比例,发现GARCH-MIDAS-CVaR模型设定的动态保证金比例更加合理,期现货之间的相关性可以降低期货波动风险且不同市场阶段表现有异。最后,计算蒙特卡洛模拟法和历史模拟法下的保证金比例,比较发现这两种方法容易低估波动风险。根据实证分析,本文得到GARCH-MIDAS-CVaR模型设定的动态保证金比例可以有效拟合期货市场的波动风险,具有良好的应用价值,可以在此基础上进行静态保证金制度向动态的改革,不断提高金融衍生品市场风险控制。
其他文献
资产证券化业务从其产生起,就一直在金融市场中担任着举足轻重的角色。而中国的资产证券化业务在2008年受到美国金融危机的影响而全面停滞后,已于2012年得到重启,并于近些年得到快速发展,业务涉及的领域也逐渐扩大。本文以中国首单精准扶贫资产证券化项目为研究对象,以静态现金流折现模型、静态利差模型和期权调整利差模型三种模型对“国金-阆中天然气资产支持专项计划”(下称“阆中天然气项目”)进行了分析,旨在分
本文以《宪制伦理及其规范性的来源——基于康德“两个共同体”观念的阐释》为题,所谓宪制伦理,就是宪制的伦理基础;而宪制伦理的规范性来源,即探究是什么确证了宪制构造对我们的正当义务要求。因此,本文主要研究康德宪制建构的道德基础,即在康德哲学中是什么确证了宪制与法权对我们的正当义务要求。全文包括引言、为什么是宪制伦理、宪制伦理何以可能、走向帝国的宪制伦理和结语五部分。“引言”部分主要表达作者的选题依据和
贫困问题被联合国列为社会发展问题三大主题之首。“贫困”不仅是一个经济问题,更是重要的政治问题和社会问题。以高度的政治责任感,坚决打赢精准脱贫战。现在到2020年只有不到3年的时间了,能不能啃下脱贫攻坚这块硬骨头,事关全省全面建成小康社会大局,事关全国脱贫攻坚大局。全省上下要深入学习贯彻习近平总书记扶贫开发战略思想,聚焦“两不愁、三保障”,下足“绣花”功夫,坚持目标标准,坚定精准施策,确保到2020
要素的市场价格时起时伏,致使相关企业为确保既有的市场地位和提高自身竞争力,往往采取应对行为,减少因价格波动而带来的风险,以及可能的利润损失,或寻求因价格波动而产生的收益,进而稳定和增加内在价值。文章首先对国内外有关要素和要素市场、生产资料转移价值和价值增值,内在价值定义和影响因素,以及企业行为的相关文献进行梳理,探究要素和要素市场的定义、结构和演进趋势,生产要素对产品价值的贡献形成,内在价值构成,
理论与实践均表明,工业集聚能够促进区域经济发展。在以GDP为导向的官员考核制度激励下,各级政府通过制定政策引导地区工业集聚,以工业集聚推动地方经济发展。政府采用的政策手段不是单一的,不同政策相互交织、并列运行,政策之间难免存在此消彼长、相互影响的交互作用,这势必会对其实施效果产生实质性影响。有鉴于此,本文将探究不同公共政策之间交互作用对工业集聚的具体影响。本研究选取贸易、金融及财政政策三种政府常用
高速的经济发展和城市化进程极大推动了城市更新的速度,与此同时城市更新活动也带来了大量拆除建筑废弃物。产生的建筑废弃物若不能及时有效的处理,将给环境带来极大的影响并同时造成资源的浪费。现有研究中虽已探讨了建筑废弃物不同处置方式的环境影响,但缺乏对固定式与移动式建筑废弃物资源化处理环境影响对比与分析,且鲜有从城市尺度来评估并预测大规模的拆除建筑废弃物造成的环境影响。为此,本文以深圳市城市更新项目为例,
随着信息技术与互联网的迅速发展,人们的购物行为越来越倾向于在互联网电商平台产生。互联网电商平台上消费者在购物后所填写的商品评论反映了消费者对商品各个方面的情感态度,例如手机产品的性能是否能满足消费者的需要、定价是否合理等。文本情感分类是NLP领域重要的研究方向,近年来许多国内外学者围绕这一主题开展了大量研究。将文本情感分析应用到手机产品评论中,可以挖掘出人们对于手机的各个属性的情感态度,为消费者购
中国风险投资萌芽于20世纪90年代,发展至今已经逐步壮大成为中国资本市场中一支不可忽视的力量。风险投资的发展有效提高了资本市场的直接融资比重,刺激了创业型企业、中小型企业的发展活力,同时风险投资作为专业的投资机构,能够发挥自身的专业技能和行业经验,监督被投资企业并提供相关的增值服务。随着风险投资在推动经济发展和企业成长中的作用日益凸显,学术界对于风险投资的研究也逐步丰富和完善。当前对于风险投资的研
以往对金融资产的研究多采用日收益率作为样本,但这容易忽略高频率日内数据所带来的波动信息。因此,本文采用了能够综合日收益率和日内收益率的混频数据与Copula函数结合,以我国新推出的上海原油期货为研究对象,定量地研究上海原油期货与国内、国际原油期现货波动率间存在的静态和动态相关性特征,得到上海原油期货与其他原油期货和现货品种的相关系数并进行比较分析。本文选用了各个原油期货和现货从2018年3月26日
目的:慢性病目前已经对整个社会、家庭和个人产生不可小觑的经济影响并显著降低了患者的生活质量。在慢性病患者健康受损的情况下,需要长期服药,而慢性病患者的健康水平受到药品政策、收入、心理等多种因素的影响。本研究基于药品福利的视角,利用课题组在甘肃、河北、四川、浙江、天津五个调研地区的慢性病患者的数据,分析城乡间、东西部慢性病患者健康水平的不平等状况,采用回归方法找出造成慢性病患者健康不平等的影响因素,