产业资本与金融资本结合是许多上市公司选择进行的经营活动。与此同时,融资约束概念也一直是公司金融领域的研究热点。鉴于此,本文试图对国内上市公司产融结合与融资约束的关系开展研究,以期对融资约束理论尽一些可能性的补充,基于现金-现金流敏感性基本模型和扩展模型,实证研究上市公司融资约束情况,并对不同企业产权性质、不同地区金融发展程度下产融结合对融资约束的影响差异进行具体分析。本文以2013-2014年沪深A股非金融类上市公司为样本进行实证估计。产融结合缓解企业融资约束的效应将体现在降低现金持有量对于内部现金流的敏感性上,建立现金流量和参股金融机构的交乘项,以反应参股金融机构对融资约束的增量影响。本文得出的主要结论包括:(1)我国上市公司的现金-现金流敏感性系数显著为正,说明我国企业普遍受到融资约束,且参股金融机构能显著缓解上市公司融资约束;(2)民企参股金融机构比国企对融资约束的缓解作用大;(3)金融发展程度高的地区参股金融机构比金融发展程度低的地区对融资约束的缓解作用大。最后,本文结合实证结果,作出政策建议。