党的十九大报告指出,我国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段,企业外延式发展是实现高质量发展的重要手段,通过并购实现企业转型升级,是目前企业做大做强的主要方式。在并购中,如何合理地进行估值,避免溢价过高导致商誉减值和抵消协同效,是现在学术界和实务界都十分重视的问题。在各种估值模型中,目前并购市场使用的主要是现金流贴现模型（DCF模型）,其中,加权平均资本成本（WACC）是该模型中的核心参数,而WACC的确定又以标的企业的系统风险系数（β系数）的估计为难点。因此,本文探讨如何修正DCF模型中β系数的估计方式,对提高估值的合理性和科学性,使企业外延式发展顺利进行,有较强的理论和实践意义。在对现有DCF模型β系数估计方式的研究中,发现存在忽视β系数时变性和企业财务风险对β系数的影响的问题。本文结合现有文献,总结出使用时间序列模型以实现动态修正,来解决忽略β时变性的问题;使用资产β法以实现静态修正,使β系数考虑更多财务风险因素。具体来说:首先,对现有β系数估计方式的文献和DCF模型参数估计的现状进行总结,发现DCF模型β系数估计中的不足之处;其次,在现有文献的基础上,针对现有不足之处,提出使用动态修正来解决忽略β时变性的问题,使用静态修正来解决忽视财务风险对β系数影响的问题。最后,结合现有案例,对修正思路进行实际运用,以验证其合理性和科学性。研究结果表明:（1）改进前的模型计算得到的股价比2018年4-12月平均股价高出106.08%,估值溢价偏高;（2）动态修正β后计算结果比2018年4-12月年平均股价高95.59%,比修正前更接近平均股价;（3）动、静态修正β后估值结果比2018年4-12月平均股价高79.60%,比仅对β动态修正得到的结果更接近真实股价;（4）基于修正前后的估值结果与实际值的对比,可以看出修正β的方式是有效的。通过对DCF模型β系数的研究,得到如下启示:（1）为了使估值更准确,企业估值过程中应重视β系数的估计。（2）在估计β系数时应该使用动态估计的方式解决β系数时变性的问题。（3）估计β系数时应该使用资产β法来进行静态修正,以解决财务风险因素考虑不全的问题。（4）为了使估值更准确,DCF模型其他参数进行估计时,也应该使用动态与静态相结合的估计方式。