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金融是现代经济的核心,进入二十世纪九十年代以来,国际资本流动日益全球化,各国竞相开设股指期货交易,形成了世界性的股指期货上市交易浪潮。近两年,国内外对我国股指期货的关注日趋升温,推出股指期货的呼声也越来越高。然而,这时新加坡交易所却抢先一步,率先推出以我国股票指数为标的的新华富时中国A50指数期货。本文就是在我国面临A股指数期货在新加坡上市的情况下,对其进行实证研究,分析A50期货上市交易对我国股票市场的影响。
股指期货异地上市是指以一国或地区的股价指数为标的的期货合约在另一国或地区上市交易。我们把该股价指数即现货所在国或地区称为本土,另一个则为异地。论文第一章介绍了研究背景、研究目的和文献综述等,第二章直观的介绍了目前世界上股指期货异地上市的情况,然后第三章分析了新加坡推出A50指数期货对我国的理论影响。第四章为实证研究部分,主要从三个方面分析,即:波动性、价格发现和流动性。首先,利用GARCH(1,1)模型研究A50期货对我国现货市场波动性的影响,结果表明,新华富时A50指数期货的推出对我国现货市场波动性产生了不利的影响;其次,笔者又借助于格兰杰因果检验考查了A50期货对我国现货市场价格发现机制的影响,格兰杰检验结果发现,A50期货对沪深300具有单向引导作用;最后,我们以交易量作为流动性指标,定性的分析了新华富时A50指数期货对我国现货市场交易量的影响。
实证研究结果表明,新加坡先于我国推出A股指数期货对我国A股市场造成了一定的负面影响,因此,笔者结合当前金融危机和我国目前证券市场的监管状况,在第五章提出了政策建议和结论,即:保护我国指数资源,保持我国资本市场完整性,同时进行必要的跨市场联合监管。笔者建议从国内交易所合作、国际交易所和国际监管机构跨境合作等方面加快推进跨市场监管的实施,从而有效监管新华富时A50指数期货等异地上市的我国股指期货产品交易情况。与此同时,尽快推出我国本土的股指期货产品以保护指数资源,保持我国资本市场完整性。