国内资本市场的扩容以及产业化转移使得并购成为市场的热点,而在并购过程中,对标的公司进行价值评估在并购过程中扮演了重要角色。通过实践发现,在传统标的企业估价方法下得出较为公允的估价较为困难,因为对标的企业进行并购带来的协同效应具有的增值性、溢价性、多维度性等特点会影响估价的客观性。本文认为,合理吸收企业并购估值的理论基础,对传统折现现金流法进行改进应用,希望为企业并购估值相关理论提供新的视角,提出了相应的改进建议与应用评价,进而为国内企业并购涉及到的价值评估理论探讨提供一定程度上的指导。对于企业并购估值的应用研究,国内外文献众多,但是大多数过于依赖数学模型,缺乏对影响并购估值发生客观因素的考究。同时,过于深入研究估值方法在理论上的适用性,而较为缺乏对在实务中的应用与进一步改进等方面的探讨。本文主要是从DCF法的视角来探讨企业并购估值的应用问题,尽力避免传统企业并购价值评估方法中存在的忽视并购协同效应对估值的影响以及并购多阶段性等特性对于估值模型构建的不确定性影响的缺陷。结合并购估值、协同效应、DCF法应用等知识,从关注协同效应的角度出发改进并应用并购企业价值评估的新方法。通过结合蒙牛并购雅士利的实际案例,使得对基于DCF法企业并购估值的应用更为符合实际,同时通过理论知识指导实践活动,进一步改进蒙牛并购估值的适用性与准确性。本文主要使用了文献综述分析法与实际案例分析法。本文在开头就描绘了文章的蓝图,包括该研究背景情况、相关文献介绍等基本情况。然后阐述了并购价值的来源及构成,侧重于表现并购估值方法选择的特点,如需考虑协同效应的价值、使用多阶段性的估值方法,使用相关系数调整溢价风险等。之后文章进入核心部分,主要描述了并购案例的基本情况,并着重介绍了并购特点与并购相关动机。另外,通过对估值背景、并购价值与风险进行分析,构建以DCF法为基础的雅士利估值模型并运用估值模型展开对雅士利的估值。最后通过前面章节的论述对案例研究展开有效性评价,支持相关的不足之处并提出相应的完善应用建议,为未来相关的企业并购估值提供实践指导。本文的特色在于结合相关文献的基础上,通过对雅士利价值评估的实际进行探讨,尝试对并购过程中产生的协同效应价值进行评估与计算。同时,重点考虑并购前的估值阶段,通过比较蒙牛最终实际出价与估计出价为未来乳业兼并中对标的企业的估值定价提供借鉴,并为提升并购成功率做出贡献。