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传统金融学理论认为参与市场的投资者是理性的,而且都追求自身利益最大化,但是众多的实证研究发现市场上存在很多无法用传统金融学解释的“异象”,针对这些“异象”,学者们又展开大量研究,并在此基础上逐渐形成以行为金融学为理论背景的投资者情绪理论,该理论认为投资者并非是全部理性,人们在投资决策的过程中总是会受情绪的影响,从而产生行为偏差。越来越多的文献证明投资者情绪是影响股市收益和波动率的重要因素,该理论已经成为近年来行为金融学的研究热点。因此研究投资者情绪对了解我国证券市场特征,正确指引投资者的行为,保障证券市场的安定、有序、持续发展具有重要意义。本文在前人研究的基础上,选取了封闭式基金折价率、股票市场换手率、新增A股开户增长率、消费者信心指数、交易量、上市首日收益率、市场市盈率、IPO数量、上市首日换手率九个代理指标,运用主成分分析构建了一个投资者情绪综合指标CISI,接着运用OLS回归模型、VAR自回归模型和格兰杰因果检验对沪市A股市场整体收益率和波动率进行实证分析,此外,还单独用格兰杰因果检验了CISI对沪市A股市场分阶段(牛、熊市及横盘时期)的收益和波动率的因果关系,最后对CISI与证监会行业收益和波动率的影响关系进行实证研究。本文的研究表明,本文构建的CISI和上证综指收益率有一致的整体走势,说明具有较好的拟合性。OLS回归结果表明投资者综合情绪指标对沪市A股市场收益率和波动率具有正向的显著影响,并且对收益率的影响程度大于波动率。VAR模型和格兰杰因果检验结果表明投资者情绪和沪市A股市场收益互为显著.的正向预期影响关系和互为格兰杰原因;投资者情绪对预期股票市场波动率也产生显著正向的影响,是造成市场波动的格兰杰原因。但反过来,市场波动率对预期投资者情绪的影响是不确定的,而且波动率也不是引致投资者情绪的格兰杰原因。分阶段格兰杰因果检验表明在沪市A股市场上,投资者情绪和市场收益、波动率之间的因果关系在牛市表现的较显著,但是在熊市和调整期,两者的关系并不确定。行业分类的回归结果表明,投资者情绪与证监会行业收益和波动率显著正相关,而且其影响存在明显的差异性。