本文选取了在沪深两市上市的所有A股在1992年1月至2011年12月期间的月数据,研究了反向投资策略在中国股票市场上的适用性。研究结果表明反向投资策略在形成期和持有期都较长的情况下才具有获利性。随后,本文研究了市场超额回报率、SMB(由市值小的公司发行的股票组成的投资组合与由市值大的公司发行的股票组成的投资组合的收益之差)和HML(由账面市值比较高的公司发行的股票组成的投资组合与由账面市值比较低的公司发行的股票组成的投资组合的收益之差)与反向投资策略收益率之间的关系,并根据分析结果将反向投资策略分为4种情况——短形成期和短持有期的反向投资策略、短形成期和长持有期的反向投资策略、长形成期和短持有期的反向投资策略以及长形成期和长持有期的反向投资策略。针对每一种情况,本文都对其进行了改进,从而形成了一套完整的新反向投资策略。实证结果表明,新的反向投资策略获利情况比原来的反向投资策略好,并且在中短期内也能获利。本文的研究意在为中国投资者提供一种长期稳定的盈利模式并给出对其改进的方法。