我国在公司资本结构方面的研究起步较晚,特别是对动态框架下的资本结构调整研究还不足,大部分集中于研究企业特征变量对于目标资本结构和调整速度的影响,从宏观层面特别是货币政策对资本结构动态调整的研究仍然很少。从货币政策传导机制的角度考虑,研究货币政策与企业资本结构动态调整,可以帮助了解货币政策传导至微观个体的有效性,这有助于分析我国货币政策传导机制的效果并有助于货币当局作一个更长期的规划。从企业资本结构动态调整的角度考虑,研究货币政策对资本结构调整速度的影响可以帮助企业在进行资本结构调整时对外部融资环境有更清楚的衡量,可以更主动的调整融资渠道。基于以上的研究背景和意义,本文为了探究外部融资环境变化对企业资本结构动态调整的影响及企业内部受到不同融资约束程度而表现出调整的差异性,基于货币政策传导机制和资本结构动态调整理论,从货币政策的价格和数量机制出发,分析货币政策对资本结构调整速度和偏离程度的影响,期望了解宏观层面因素对企业资本结构调整速度和调整效果的影响。本文首先整理了资本结构动态调整的相关文献,对货币政策传导机制理论和货币政策动态调整文献也进行了相关整理研究,以货币政策变动对宏观融资环境的影响进而影响到微观个体的融资行为作为核心思想,提出了货币政策对企业资本结构动态调整影响的研究假设:货币政策对资本结构调整速度有显著影响,价格渠道(利率)对调整速度有负向影响,数量渠道(供应量)对调整速度有正向影响;货币政策越宽松,融资约束弱的企业资本结构调整速度越快,但是贷款利率和货币供应量的影响存在差异性,融资约束弱的企业资本结构调整速度对贷款利率更敏感,融资约束强的企业资本结构调整速度对货币供应量更敏感;货币政策对资本结构调整速度的影响也存在不对称性,负债不足的企业资本结构调整速度受货币政策的影响更大;货币政策对资本结构偏离程度也有影响,货币政策越宽松,资本结构偏离度越小。本文以2004到2016年819家A股上市公司为研究样本,通过构建加入了货币政策代理变量与资本结构滞后一阶交叉项的扩展的部分调整模型,对货币政策对企业资本结构调整速度的影响得到直观的结论,并区分融资约束程度和负债情况不同分析其差异性。此外还构建了影响资本结构偏离度的模型,分析货币政策对调整效果的影响。通过DIF-GMM估计方法对样本进行回归分析,实证结果表明我国资本结构调整速度受到货币供应量增速的影响,货币供应量增速越快,资本结构调整速度越快,并且融资约束程度不同的企业对这一影响存在差异,融资约束程度强的企业,货币供应量对资本结构调整速度的正向影响更大。但是贷款利率对我国资本结构调整速度影响不明显,反映出我国货币政策价格传导效果不佳。接着本文验证了我国资本结构调整速度存在明显非对称性,向上调整速度大于向下调整速度;但是负债不足的企业,其货币供应量对资本结构调整影响更大。此外本文也验证了货币政策对资本结构偏离度的影响,发现货币政策越宽松资本结构调整效果越好,并且在融资约束和负债情况不同的企业中不存在差异。通过实证结果我们发现,我国上市公司目前资本结构调整速度不高,大约为18%左右,由于我国信贷配给现象较多和利率市场化程度不高,利率渠道对资本结构调整速度无明显影响,说明我国货币政策的利率手段对微观个体经济行为的传导效应不明显。最后,本文基于以上的实证分析结果,从降低企业自身融资约束、优化外部融资环境两方面对企业自身和货币当局提出了一些具有现实意义的参考建议。企业应通过加强信息披露降低信息不对称程度以降低内部融资约束,提高融资能力;增加对货币政策的敏感性,根据宏观经济走势和货币政策变动趋势主动对资本结构进行调整。从外部融资环境考虑,政府应加快企业债券市场的发展,优化企业直接融资外部融资环境;其次要改善间接债权融资环境,通过加强企业信用一体化平台建设降低银行对企业的监督成本,减少银行信贷配给现象出现,降低中小企业融资难度。对货币当局而言,要加强利率市场化建设,让利率的传导效应真正发挥出来,充分体现出利率对微观个体经济行为的调节作用。