近年来，全球企业并购浪潮风起云涌，并购作为优化资源配置的有效手段，在推动公司价值成长、优化市场结构方面发挥着不可替代的作用。伴随入世，第二轮并购浪潮正蓄势待发，而我国企业的并购活动不论从制度上还是实践上仍存在不完善之处。为了规范并购实践，政府出台了《上市公司收购管理办法》等相应的制度。新制度的出台突破性地丰富了并购的支付手段，为通过换股、定向增发实现公司并购提供了可以尝试的机会，对未来证券市场乃至国民经济的发展都将产生深远影响。在新的经济和社会背景下，对并购活动结合我国实践进行研究，将具有更加迫切的现实意义。为此，本文选择从支付方式的角度对并购交易价格进行研究，以期对新政策指导下的并购热潮有所裨益。 本文按支付方式的不同将并购分为现金并购和换股并购，全文主要围绕这两种方式的交易价格问题进行研究。首先，阐述了并购的概念、理论及财务动机。其次，研究了并购的支付方式的选择，主要对有关支付方式选择的影响因素、经验数据及决策分析方法进行探讨。最后，对并购交易价格按现金并购和换股并购两种方式进行研究。在对换股并购的交易价格——换股比率的研究中，比较分析了确定换股比率的不同方法，总结了我国确定换股比率的实践，并结合实际案例分析了换股比率确定的合理性及对企业的影响；在对现金并购的交易价格的研究中，分别从并购双方的角度考虑目标企业的价格，即确定主并企业可以接受的最高价格和目标企业可以接受的最低价格，并结合具体案例进行分析。