在市场完全有效并且不存在代理问题的条件下,企业可以做出最有效率的投资决策使企业价值最大化(hayeshi,1982)。然而,在现阶段,市场的有效性非常有限,企业的代理问题也比较突出,非效率投资普遍存在,因而,如何提高企业的投资效率就成为了企业和学者关注的焦点和研究的热点。非效率投资又分为投资过度和投资不足,而投资不足比投资过度更为普遍(李青原,2009)。因此,对投资不足进行治理将是提高投资效率的重要手段。如何抑制企业的投资不足呢?现有的文献分别从提高信息披露质量、减少逆向选择、减轻代理问题等角度对这一问题进行了研究,取得了比较丰富的研究成果。而提高信息披露质量、减少逆向选择和减轻代理问题都与提高企业内部控制质量有着或多或少的联系。那么,是否提高企业内部控制质量也可以对企业的投资不足产生抑制作用呢?现有的研究文献已经证实内部控制质量较高的企业发生投资不足的可能性要低于内部控制有缺陷的企业。然而,一方面,从提高内部控制质量的角度对抑制投资不足进行研究的文献还较少,说服力有限；另一方面,内部控制五大要素侧重点各有不同,在抑制投资不足方面是否具有相同的作用还值得进一步研究。因此,本文将从内部控制五大要素的视角出发,在丰富现有的关于内部控制质量与投资不足之间关系的研究文献的基础上,进一步研究提高每一个要素的质量对抑制投资不足的作用。本文首先对国内外关于内部控制和投资不足的研究文献进行回顾,找出本文研究的切入点,提出本文的研究主题；而后对与本文研究主题相关的基础理论进行分析,将内部控制和投资不足相关联,建立本文研究的理论基础,再根据理论分析提出本文的研究假设：然后建立内部控制与投资不足之间的实证模型,对两者之间的关系进行实证检验；最后归纳总结本文的研究结论并提出相应的建议。本文分为六个部分,包括绪论、文献综述、理论分析与研究假设、研究设计、实证检验以及研究结论和建议。第一章：绪论。阐述本文的研究背景,引入研究主题,探讨研究的目的和意义,并介绍本文的研究方法和内容以及本文预期的贡献和不足。第二章：文献综述。对与本文研究主题相关的国内外文献进行回顾,包括：关于内部控制发展理论的研究、关于内部控制经济后果的研究、关于投资不足影响因素的研究、关于投资不足治理的研究以及关于内部控制和投资不足两者之间关系的研究。其中,关于内部控制的发展理论方面主要对“要素论”进行了归纳总结；关于内部控制的经济后果方面主要总结了三种观点：认为内部控制对企业发展有积极影响的观点,认为内部控制对企业发展有消极影响的观点,以及认为两者之间没有显著关系的观点；对导致投资不足因素的研究主要体现在信息不对称、代理问题和规避风险等；对投资不足治理的研究主要有提高信息披露质量、降低信息不对称和减轻代理问题等；而目前关于内部控制和投资不足两者之间关系的研究文献还较少,研究不够深入,说服力也有限；因此,本文选择从内部控制五大要素的视角对内部控制在治理投资不足中的作用进行研究,希望能够丰富关于内部控制和投资不足的研究文献,为今后的研究提供新的视角,也为企业治理投资不足提供一定的参考。第三章：理论分析和研究假设。首先,介绍本文研究的理论基础,主要包括委托代理理论、信息不对称理论以及有效市场假说。其中,代理问题包括股东和经理人之间的代理问题、大股东和中小股东之间的代理问题,信息不对称包括道德风险和逆向选择,有效市场假说包括弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。然后,对基础理论进行分析,从理论上建立内部控制和投资不足之间的联系——加强企业内部控制可以抑制因信息不对称和代理问题而导致的投资不足。最后,在分析二者关系的基础上,提出本文的研究假设。本文首先假设提高内部控制质量对投资不足有抑制作用,对现有的研究结论进行验证；而后在此基础上进一步研究,并提出五个子假设,分别是：改善控制环境对投资不足有抑制作用；注重风险评估对投资不足有抑制作用；完善控制活动对投资不足有抑制作用；增强信息沟通对投资不足有抑制作用；加强内部监督对投资不足有抑制作用。第四章：研究设计。本部分采用Richardson(2006)的预期投资模型度量企业的投资不足程度,采用编制量表法对企业的内部控制进行评分,并采用熵值法计算企业内部控制整体指数及内部控制各要素指数；根据现有的研究文献引入企业规模、现金水平、债务水平、第一大股东持股比例等控制变量；根据理论假设和变量设计建立本文的研究模型。第五章：实证检验。首先采用上海证券交易所A股主板上市公司2009年到2011年的数据对模型(1)进行实证检验,选出投资不足的样本；然后利用模型(2)和模型(2a)-(2e)对本文提出的假设进行验证。实证结果显示：本文的假设1、假设2a、假设2c和假设2d得到了验证,而假设2b和假设2e的回归结果并不显著。最后分别从用托宾Q替代投资机会、考虑系统性偏差、选用其他内部控制指数、按实际控制人性质分组检验等四个方面对本文的研究结论进行稳健性检验。第六章：研究结论及建议。归纳总结本文的研究结论,提出相应的政策建议；指出本文研究的局限性并对未来的研究进行展望。通过本文的研究,得出的结论主要有：(1)我国上市公司普遍存在非效率投资现象,其中投资不足比投资过度更加普遍。(2)提高内部控制质量对投资不足具有显著的抑制作用。(3)改善控制环境、完善控制活动、增强信息沟通对抑制企业的投资不足有显著作用。(4)注重风险评估和加强内部监督与企业的投资不足之间的关系不显著,可能是因为：一方面,完善的风险评估机制有可能使厌恶风险的经理人放弃一些风险较高的投资项目而引致投资不足；另一方面,我国企业的内部监督系统有效性较差,内审部门、独立董事和监事会独立性较弱,监督职能得不到充分的发挥。本文的贡献有：第一,丰富了现有的关于内部控制经济后果和投资不足治理相关领域的研究文献,丰富了信息不对称理论、委托代理理论和有效市场假说的应用范围。第二,为今后关于内部控制和投资不足的研究提供了新的研究视角和研究思路。现有的文献很少研究内部控制和投资不足之间的关系,也很少有文献深入研究内部控制各大要素实施的经济后果。因此,本文基于内部控制五大要素视角对内部控制和投资不足之间的关系进行研究,能够为今后的研究提供新的研究视角和研究思路。第三,有利于提高企业对内部控制的重视程度,加强企业自愿强化内部控制的意愿。虽然近几年来我国企业已经逐步加强了内部控制建设,但主要是出于应付外部审计和监管的需要,真正明白内部控制重要性而主动进行内部控制建设的企业并不多。本文的研究结论可以让企业明白内部控制在抑制投资不足中的重要作用,增强企业加强内部控制建设的能动性。第四,为企业治理投资不足提供一定的参考。本文的研究结论可以让企业明白对投资不足影响最为直接的因素所在,增强企业在治理投资不足过程中的针对性,提高治理的效率和效果。此外,由于笔者知识和能力有限,以及客观因素的限制,本文的研究具有一定的局限性,例如：只选取了上海证券交易所2009年到2011年主板A股上市公司作为研究的样本,样本量有限；采用编制量表法对企业的内部控制质量进行评估存在一定的主观性；研究结论在很大程度上依赖于企业对外公开披露的财务报告和内部控制自我评估报告的真实性；实证中没有把投资不足按照成因进行细分等。