【摘 要】
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本文主要研究偏股型可转债的日内涨跌幅和正股日内涨跌幅的关系,并且寻找它们日内涨跌幅不同的原因,其意义有两方面:一是实战操作层面,方便投资者在面对不同投资品种选择时做
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本文主要研究偏股型可转债的日内涨跌幅和正股日内涨跌幅的关系,并且寻找它们日内涨跌幅不同的原因,其意义有两方面:一是实战操作层面,方便投资者在面对不同投资品种选择时做出更好的投资决策,或者可以通过研究来寻找交易机会。二是可以有效揭示T+0制度和T+1制度的不同所导致的完全不同的结果。这项研究是之前学者都从来没有研究过的。本文的工作主要通过研究对象主要是2017年到2019年上半年,所有偏股型的可转债和正股。为了细微的研究日内的关系,本文主要考察的是30分钟级别的数据,从而来对可转债和正股每30分钟的状态进行研究,计算他们每个30分钟的日内涨跌幅差,接下来在和一些因子进行回归。这些因子则参考之间的文献,包括成交金额,利率,波动,指数涨跌幅等因子。通过研究我们可以发现可转债和正股的日内涨跌幅差在经过一系列因子的解释之后依然存在显著的负alpha,并且这个alpha非常的稳定。这可以有效说明T+0制度因为有更大的灵活性,人们更愿意去做安全边际高的T+0制度,使得投资者付出的代价比正常的代价更高,所以产生了显著为负的alpha。在此基础上,我们建议投资者在长期投资的时候选择正股,同时建议将交易制度改为T+0,可以降低投资者为了安全边际而付出的交易成本。
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