公正客观的价值评估能够确保双方企业以及投资者的利益，是周期性行业进行投资、股权交易、兼并重组以及管理决策等活动的核心技术环节，也是国民经济有序发展、产业研究和政策制定的关键。周期性行业作为关系国家国计民生的支柱性行业，在我国有着重要的地位。近年来，随着我国资本市场的发展壮大，周期性行业的上市、并购重组、股权交易等活动也越来越多。如何给周期性行业企业进行合理、公允的估值，有着重要的现实意义。　　传统的估值模型，在对非周期性行业进行估值时适用性较好，但经常会导致周期性行业的企业价值被低估。对于周期性行业而言，其受宏观经济周期的影响大进而业绩易产生较大波动，因此分红不稳定，且相当一部分周期性行业具备较高的财务杠杆。周期性行业的这些特点，导致了常规的股利、股权现金流折现估值模型并不能很好的适用于本行业估值。　　考虑到周期性行业波动大、分红不稳定和杠杆较高的特点，本文将周期性行业的价值分为两部分进行评估:一部分是相对稳定的价值，另一部分是周期性行业的波动性带来的潜在增长价值。对于前者的评估，本文采用了在不分红、高杠杆的情况下依然适用的公司自由现金流估值模型，并对模型进行了财务修正，提高了估值准确性;对于后者的评估，本文采用了实物期权法，新建参数定义，针对对周期性行业特有的波动性进行定价。　　在此基础上，本文以钢铁行业为例进行实证分析。实证结果表明，常规的现金流估值方法明显低估了周期性行业的企业价值，结合重新定义后的实物期权法之后的综合估值法则极大提高了估值的准确性，一定程度上解决了周期性行业企业价值被低估的问题。