香港是全球重要的金融中心,是中国公司在境外上市的首选地点,也是外资进入中国资本市场的主要渠道。与此同时,中国出台了如QFII、QDII、沪港通等政策,资本市场伴随着改革开放的步伐也在一步步开放。当今我国经济发展一方面有积极政策实施而产生的重要机遇,另一方面因国际形势变化也面临诸多矛盾叠加、风险隐患增多的挑战。这种变化是否会影响上海和香港之间的联动性目前还没有定论。在资本市场不断开放背景下研究上海和香港股票市场的联动发生了怎样的变化、是否会受到宏观经济因素的影响,对于中国下一步资本市场开放政策的制订以及内地与香港之间关系的研究都有着重要的意义。本文首先系统的对资本市场有限开放和股市联动的相关文献进行了梳理,从现有文献中发现,学者虽然对股市联动的研究较多,但是宏观经济因素对联动性的影响以及沪港股市之间长期联动性研究文献较少。因此,本文先对股市联动进行了概念界定;其次,在分析经济基础假说、市场传染假说、影响股市联动的主要因素以及沪港股市现状基础上,提出了本文的假设;然后,选择了上海股票市场中的上证综合指数和恒生股指、国企指数作为香港股市的代表性指标,以及北上资金和南下资金单日净买入金额作为研究对象,研究周期为1997年7月1日至2021年6月30日,采用DCC-GARCH模型来考察沪港两市之间的联动性,采用修正ICSS算法对动态相关系数进行结构突变点检验,从多个角度探讨沪港股市之间的联动性。通过对研究结果的分析,（1）沪港两个股票市场是联动的,联动性随着时间的推移不断增强;（2）沪港股市联动性会受到宏观经济因素的影响;（3）沪港两市的联动性呈现时变性,并不是静止不变的,而是随着中国香港经济的不断发展,两地联系的不断紧密而动态变化的。基于此,本文提出以下建议:从一个角度看待内地和香港的股票市场;继续积极推动沪港通、CEPA等有利于沪港两个股票市场的政策,积极推动沪港两个股票市场的共同发展;稳步推进证券市场改革;审慎防范国际资本市场对内地股市不利冲击。