随着环境治理的推进,环境质量边际改善所需的投资额也在不断增加。发行债券作为一众公司普遍采用的融资方式,自然就与“绿色”属性相结合,为公司提供了新的可选融资方式,即发行绿色债券。而我国绿色债券市场发展年限较短,当前发行标准和审核系统有待完善,同时市场投资者对该类产品的认知欠缺而投资热情不足,使得绿色债券的流动性可能存在不足,从而造成绿色债券的理论价格与实际价格存在不匹配的情况。此外,环境因素的不确定性也造成了这一结果。因此有必要研究企业为何发行绿色债券以及绿色债券的市场估值问题。本文首先对国外绿色债券市场发展进行了概述,从发行人类型、发行地区及募集资金流向三方面做出深入分析,并与国内市场的发展现状对比分析,结果发现两者的主要不同在政府的政策引导及资金投向方面。然后以“19兴蓉G2”为分析对象,对案例公司经营状况和财务状况等基本面信息、案例债券的发行信息和募集资金流向三个层次进行了详细介绍,并对比分析了常见融资方式的异同点。通过对“兴蓉环境”此次融资动因进行分析,从内外两方面分析突显出公司采用绿色债券融资具有其他融资方式所不具备的优势。文章最后将Z-Score模型计算出参照公司的Z值划为4个等级,进而确定不同等级内参照公司所发行债券票面利率超过无风险利率的均值,之后将案例公司Z值与所划分等级对应,以确定所相应的超过无风险利率的部分,将其与同期无风险利率相加来确定绿色债券的实际利率与票面利率的差距,进而判断市场对目标债券的估值是否合理。通过文章分析结果得知:当前利用绿色债券融资有利于降低企业融资成本;大多数绿色债券融资较普通债券更具有成本优势;我国绿色债券价值可能存在被低估的现象。基于对案例的分析,文章末尾针对政府政策推动、审核标准制定和信息披露等几个方面提出相应建议。总体来看,文章的主要贡献在研究方法的选取方面,即利用Z-Score模型划分等级及计算绿色债券风险溢价的方法对绿色债券的价值进行了合理测算对比,从而得出相应结论。