本文旨在从投资者视角，通过使用事件研究法及因子分析法等研究方法，从短期股价异动层面、长期企业财务绩效层面及社会责任表现层面对二代传承效应做出最新的实证数据研究，以期对投资决策提供重要参考意义。　　家族企业是私营企业中最广泛使用的公司形式，因此它们在大多数国家的经济中发挥相当大的作用，而在中国，由于其传承五千年悠久深厚的“家”文化以及现如今改革开放的发展局面，民营企业占据了举足轻重的市场地位和历史意义，对中国的经济增长、居民就业和税收收入都带来了巨大的贡献，而大部分的民营企业以家族的形式存在，可见家族企业在我国和世界经济中所占有的举足轻重的地位。　　作为民营企业的重要组成形式，家族企业在经历过艰苦的“创业潮”之后，已经历了高速发展进入成熟期，第一代创始人逐渐将交接棒交予第二代手中，尤其是父母给子女的交接最为活跃，家族企业迎来了空前的大范围的“继任潮”。　　由于家族企业传承模式多种多样，对家族企业和二代传承的定义没有统一的界定，导致家族企业二代传承对公司股价和业绩影响方面的研究结果有很大分歧，部分学者认为由于家族内部的思维局限性、家族二代的能力不足、家族式管理方式的不科学以及家族内部形成的对职业经理人的排除导致家族内部传承制约了家族企业的发展壮大，而部分学者又基于代理成本的降低、内部成员间的有效沟通、对家族二代专业长期的培养以及职业经理人市场和相关制度方面的缺陷等考虑因素，认为家族内部传承才是家族得以发展的重要源泉。　　基于以上背景，本文重点研究家族企业二代传承对企业的影响。本文主要从短期股价异动、长期财务绩效变动、社会责任履行情况三个层面研究分析。在研究股价异动方面，本文选用事件研究法作为主要研究方法，市场风险调整模型为收益率估计模型，因为事件研究法就是有关特定事件（如二代传承事件）对股票市场证券价格影响的实证分析方法，自1933年提出以来经过多年应用和改进，已比较成熟，尤其在有关股市中重大事件影响的研究中运用广泛。在研究绩效变动方面，本文选用主成分分析法对能够代表公司绩效的财务指标进行精炼和汇总，通过公司绩效得分模型科学有效地得出传承前后四年间每年的绩效得分，予以比较。另本文使用利益相关者分析社会责任的分析方法，单独研究了家族企业传承前后社会责任履行情况，突出无形资源的重要性，本文将社会责任分为对股权债权人、对政府、对消费者、对员工和对供应商五个方面，量化后进行对比分析，并对员工维度重点做出对比分析。　　本文首先对家族企业进行定义，其次对二代传承具体化为二代继任董事长这一事件，以实现数据的可得性和实证分析的严谨性。本文的实证部分分为两部分，第一部分是对股价异动的研究，通过对不适用于分析的企业进行筛选和剔除，本文共得到四十四家样本企业，包括2016年刚传承给二代的企业，以取其收盘价收益率及对应市场指数收益率作为原始数据，以二代继任董事长重大事件公告日作为事件日，选取[-120,-10]为估计窗口，[-11,20]为事件窗口，在平稳性检验通过的前提下，运用市场风险调整模型和均值模型相结合估计正常收益率，通过正常收益率得出异常收益率和累计异常收益率，并对其进行显著性检验，得出二代继任董事长这一事件对股价异动的影响是显著的，且方向为正。第二部分是对业绩变动的研究，首先通过分析选取代表偿债能力的三个财务指标，代表盈利能力的四个财务指标，代表运营能力的四个财务指标，代表成长能力的两个财务指标以及代表现金能力的两个财务指标，共15个财务指标，选取二代传承前一年、传承当年、传承后第一年、传承后第二年和传承后第三年的数据分别进行主成分分析，得到企业绩效综合得分，通过对比得出企业绩效在二代传承后持续提升的结论，其次从股权债权人、消费者、供应商、政府和员工五个角度出发，量化每个角度企业对利益相关者责任的履行情况，同样选取传承前后共四年时间进行统计和对比分析，得出企业社会绩效也持续提升的结论。　　至此本文得出核心结论，指出家族控制上市公司内部传承与公司股价和绩效呈显著相关关系，内部传承明显有利于提升公司财务绩效，有利于提高公司社会责任，在短期内股价会有明显的正方向异动，也证明了员工忠诚度已得到了二代领导者的普遍重视。另外，结合我国的宏观经济现状以及家族企业传承现状，通过相关理论和实际情况分析，可以看出家族内部传承的合理性和必要性。这一结论对于投资者而言可对投资决策起到重要的参考意义，研究结果可以说明二代传承这一事件为一利好消息，财务绩效和社会责任都会在三年内有所提升，而股价正向异动显著，在二代接任董事长公告日的十天后才趋于平稳，投资者可参考本文的实证结果对投资决策进行布局和调整。另外，对于企业管理者而言，也可参照本文的研究结论调整管理策略，本文根据结论支持家族企业内部传承，建议家族企业管理者不要畏惧“富不过三代”的传言，重视对员工忠诚度的巩固。　　实际上，由于家族企业接班人没有意愿或没有能力继承家族企业的情况屡见不鲜，再加上考虑到家族内部排斥优秀外来人员的因素，许多学者、投资者和企业管理人对家族内部传承表现出极大的担忧，但本文实证结果表明二代传承有利于家族企业的发展，为了支持这一结论，本文还从实际情况出发论述了家族内部传承的合理性。首先，从委托代理理论出发，家族内部人员由于自身利益与企业利益相一致，在做出企业的投资决策时会自觉考虑家族与企业的利益，这有利于降低委托代理成本。从社会情感财富理论出发，家族成员对家族的认可延伸到对企业的认可，促使成员积极的管理企业，树立良好的形象，家族成员彼此之间、成员与企业之间存在的情感寄托和依赖使管理者更倾向于关注企业价值的长期提升。其次，中国职业经理人市场发展不成熟，现实中出现很多职业经理人专业素质甚至职业道德素质不佳的丑闻，最后，由于中国人崇尚儒家孔孟之道，加上中国传统文化以及宗族观念都以家庭和孝道为先，并希望家中有独特的文化或精神能够世代相传，“家文化”传统观念对中国人的影响是根深蒂固的，由于这种传统观念的影响，家族成员之间有共同的价值观和团结氛围，凝聚力强。另外，不少早早计划将企业传给子女的企业家，会早早开始准备传承计划，即在子女年轻之时就让其接受经营、管理、决策及人际交往方面的专业教育，并向其灌输自己经过多年经验得出的成熟的价值观念。　　总的来说，本文的实证结果实现了逻辑上的一致，并得到了实践及理论的支持，达到了预期的效果，另外，本文还有以下几点创新：（1）大多数关于家族企业二代继承的研究都基于管理者角度，本文则站在投资者角度，全面考察家族企业二代传承事件的短期价格投机和长期价值投资意义，投资者首先根据公司已公开的财务信息及履行的社会责任所体现的无形资产对公司的业绩做预先的判断，加上历史股价变动情况做出投资决策。（2）本文在研究二代传承对企业的影响时将时间维度划分为短期和长期两个维度，将考察角度划分为股价、财务绩效和社会绩效三个角度，对家族企业二代传承效应的研究更加全面。（3）在研究企业财务绩效方面，大多数研究都仅仅集中于分析ROA、托宾Q等单一变量，而本文采用主成分分析法对财务指标进行综合得出综合业绩得分进行传承前后财务绩效的对比分析，这类研究在家族企业二代传承研究领域较少。（4）本文在研究公司绩效时不仅考察财务绩效，还从利益相关者角度考察社会责任，另专门提出员工忠诚度进行研究，突出了社会责任、员工忠诚度等无形资产的重要性，顺应时代主流倡导，具有现实意义。