随着中国经济迈向高质量发展阶段,企业之间的竞争早已转向产业链之间的角逐,纵向一体化战略也面临着新的机遇和挑战。纵向一体化战略通过将产业链不同环节的信息、技术和资源进行整合,使企业获得竞争优势的同时也会给企业带来运营和管理等方面的困难。因此,纵向一体化战略的实施直接影响到企业的生存发展。目前,纵向一体化战略在企业绩效、效率等层面的研究文献已较为丰富,但却忽略了纵向一体化战略更深层次的影响。作为宏观层面的战略选择,纵向一体化战略带来的绩效或资源配置等经济价值均会影响企业在股票市场上的表现。企业战略作为影响股价崩盘风险的重要因素之一,其与股价崩盘风险之间存在最为直接的影响关系。尤其是,在我国资本市场暴涨暴跌的现象频频发生的背景下,考察纵向一体化战略与股价崩盘风险之间的关系更是具有重要的理论价值和现实意义。在全面推进乡村振兴,加快农业农村现代化建设,实现产加销、农工商一体化进程中,农工企业被置于更为重要的地位。一方面,在表现形态上,农工企业以农业为基本依托,将原材料生产、农产品加工、运输和销售有机整合在一起,使农村一二三产业之间紧密相连、协同发展,实现产加销、农工商一体化发展格局,其纵向一体化更具有典型性、复杂性和完整性。另一方面,在经济价值上,纵向一体化作为一种竞争战略,以内部组织结构代替市场契约关系,能够有效缓解农工企业存在的自然灾害和市场波动双重风险,改善了产业链之间信息传递效率和回馈成本,提高了产业链内的信息透明度和企业价值。但同时,农业产业链上各环节之间联动效应显著。农业产业链的延伸、产业范围的扩展不仅给企业管理和监督带来巨大的挑战,而且会放大信息效应,尤其是坏消息的影响。此外,农工企业在促进农村一二三产业融合发展、全面推进乡村振兴战略中发挥着重要的作用。基于此,本文以2008-2018年A股上市农工企业为研究对象,基于代理理论、管家理论和交易费用理论的基础,运用中位数/均值组间差异检验、相关性检验以及多元回归分析等多种研究方法,分析了纵向一体化战略与农工企业股价崩盘风险之间的关系以及二者关系的制约因素。进一步从非效率投资的角度,运用逐步检验法和Bootstrap方法,探讨了纵向一体化战略与农工企业股价崩盘风险的中介机制。研究表明:（1）纵向一体化战略的实施能促使管理者积极承担管家的角色,提高整个产业链的信息质量水平,促进资源的优化配置,压缩管理层可实施机会主义行为的空间,进而有助于降低股价崩盘风险。即验证了抑制效应假说。（2）当内部人受监督程度较低、信息质量较差时,纵向一体化战略与农工企业股价崩盘风险之间的抑制作用尤为显著。管理者受到的监督程度越小、信息质量越差意味着管理层坏消息捂盘的能力越强,其股价崩盘风险越高。因此,纵向一体化战略的抑制作用会更加显著。（3）进一步分析发现,纵向一体化战略通过缓解企业的非效率投资,进而降低了农工企业的股价崩盘风险。说明在实施纵向一体化战略的农工企业中,为避免整合失败带来的巨大损失,管理者会积极承担管家的角色,加强一体化管理,优化资源配置,降低了因非效率投资行为而带来的股价崩盘风险。本文的研究有助于丰富现有关于纵向一体化战略的经济后果及其传导机制的研究,补充了基于公司战略视角对股价崩盘风险的研究文献,为全面推进乡村振兴、加快推进农业现代化等战略的精准施策提供参考。